20200920-广发证券-电力设备与新能源行业周观点：四季度光伏景气，节能路线图目标2035全面电驱动

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 4 [Table_Page] 投资策略周报|电气设备 证券研究报告 [Table_Title] 电力设备与新能源行业周观点 四季度光伏景气，节能路线图目标2035全面电驱动 [Table_Summary] 核心观点  四季度光伏需求景气，规划、消纳及经济性提升带动“十四五”新能源 装机增长。补贴退坡有望推动四季度国内需求集中释放，欧洲、美国等 海外市场预计在圣诞节前迎来抢装，四季度全球光伏装机需求持续向 好。据光伏们，地方政府对“十四五”期间新能源发展也更为积极。云 南、四川、新疆、宁夏均规划了数 GW 风光项目新增规模。风光不仅 成为最便宜的能源，在拉动税收、就业等方面的作用也更加明显。消纳 方面，5的弃光率要求可能有所放宽，市场化交易以及储能配套成本 降低有望进一步提升消纳空间。9月以来公布的计划年底并网的1GW 光伏EPC加权均价3.1元/W，建设成本持续降低，经济性提升带动新 增装机增长。关注受益全球装机需求增长及行业格局优化的龙头公司 通威股份、隆基股份、晶澳科技、晶科能源、阳光电源、福斯特和福莱 特等；此外，光伏电站运营补贴拖欠问题有望解决，将带来运营企业现 金流及光伏板块估值改善，关注太阳能、大唐新能源、林洋能源等。  多元技术方案挖掘细分需求，目标2035年全面电驱动。据新华社，9 月16日在新能源汽车创新大会上，专家透露2.0版节能与新能源汽 车技术路线图已通过专家评审，将很快正式发行。路线图预测，2025 年我国新能源汽车（BEVPHEV）占总销量20左右，混动车占比50 以上，2030年将达到30以上，混动车占比75以上，2035年新车 全部混动，新能源汽车占比至50以上。“全面电驱动计划”代替“禁 燃时间表”更符合中国国情，同时坚持纯电驱动的路线不动摇。行业逐 步进入以市场需求为导向的快速发展期，兼顾普及商用与高端等多样 需求，动力电池不再以单一的高能量密度主导，坚持安全第一的原则， 兼顾性能、成本与寿命等指标，CTP方案（中国一线客户）、低钴低镍 （欧洲及中国客户）、磷酸铁锂（中国一二线客户及特斯拉等）等多层 次技术创新降本增效推动行业可持续增长。关注宁德时代、德方纳米。  工博会聚焦自动化向数字化转型，工控企业加速布局。9月1519日， 第二十二届工博会在上海举行，会议以“智能、互联赋能产业新发 展”为主题，聚焦企业生产由自动化向网络化、数字化、智能化转型。 主流工控企业包括西门子、ABB 等都展示了最新在数字化转型方面新 的产品成果。工控企业既要有成熟自动化产品、下游工艺的聚焦理解， 还要有软件开发和网络化能力，对工控企业提出了新的挑战。在高端制 造如光伏、锂电、3C、半导体需求向好的带动下工控行业持续复苏， 口罩机等带来了短期增量需求，国内企业更强的服务能力也带来了新 的增量份额，建议关注汇川技术、信捷电气、鸣志电器、雷赛智能等。  风险提示。疫情控制及全球需求不及预期，产业政策变化风险等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-09-20 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师 陈子坤 SAC 执证号S0260513080001 010-59136752 chenzikungf.com.cn 分析师 张秀俊 SAC 执证号S0260519040003 021-60750614 zhangxiujungf.com.cn 分析师 纪成炜 SAC 执证号S0260518060001 SFC CE No. BOI548 021-60750617 jichengweigf.com.cn 请注意，陈子坤,张秀俊并非香港证券及期货事务监察委员 会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 电力设备新能源行业周观点 十四五非化石能源占比或将 上调，8月新能源车弱复苏 2020-09-13 新能源汽车8月延续弱复 苏，供需共振激活市场 2020-09-13 电力设备新能源行业周观点 组件价格回落光伏高景气， 新能源造车新势力销量新高 2020-09-06 [Table_Contacts] -10 3 16 29 41 54 09/19 11/19 01/20 03/20 05/20 07/20 电气设备 沪深300 研报接受邮箱 p1 1109237 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 4 [Table_PageText] 投资策略周报|电气设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS元 PEx EV/EBITDAx ROE 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 隆基股份 601012 CNY 72.05 2020/08/31 买入 77.62 2.25 2.87 32.02 25.10 24.29 19.24 23.10 22.80 通威股份 600438 CNY 24.85 2020/08/09 买入 32.89 0.85 1.20 29.24 20.71 22.25 14.79 14.30 16.90 阳光电源 300274 CNY 28.01 2020/09/01 买入 27.53 0.82 1.06 34.16 26.42 34.87 26.93 12.20 13.60 福斯特 603806 CNY 68.12 2020/04/24 买入 56.10 1.87 2.31 36.43 29.49 48.27 40.64 13.50 14.30 宁德时代 300750 CNY 198.03 2020/09/15 买入 225.71 2.55 3.67 77.66 53.96 46.93 36.60 13.50 16.20 德方纳米 300769 CNY 93.00 2020/08/30 买入 111.13 0.86 2.47 108.14 37.65 122.73 37.71 6.40 15.50 当升科技 300073 CNY 42.40 2020/08/26 买入 48.73 0.64 0.97 66.25 43.71 69.61 44.51 8.50 11.40 璞泰来 603659 CNY 110.18 2020/08/18 买入 102.11 1.60 2.04 68.86 54.01 56.61 41.59 14.80 14.00 国电南瑞 600406 CNY 20.43 2020/08/30 买入 28.12 1.12 1.33 18.24 15.36 14.35 12.17 15.00 15.50 正泰电器 601877 CNY 31.88 2020/08/28 买入 37.29 2.01 2.49 15.86 12.80 10.79 9.14 15.80 17.00 汇川技术 300124 CNY 55.45 2020/08/19 买入 63.76 0.89 1.28 62.30 43.32 48.78 35.48 15.60 18.90 宏发股份 600885 CNY 47.72 2020/07/31 买入 38.48 1.07 1.39 44.60 34.33 21.50 17.09 5.16 4.51 良信电器 002706 CNY 26.90 2020/08/13 买入 27.03 0.49 0.68 54.90 39.56 44.55 32.09 19.50 24.10 数据来源Wind、广发证券发展研究中心 备注表中估值指标按照最新收盘价计算。 研报接受邮箱 p2 nMnNoRsNrPpOnNmRoR8O9R7NsQrRnPqQlOqQxOiNoMpQ6MnMqMvPrRmRxNqMpM 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 4 [Table_PageText] 投资策略周报|电气设备 [Table_ResearchTeam] 广发新能源和电力设备研究小组 陈 子 坤 首席分析师，5年政府相关协会工作经验，8年证券从业经验。2013年加入广发证券发展研究中心。 纪 成 炜 资深分析师，ACCA会员，毕业于香港中文大学、西安交通大学，2016年加入广发证券发展研究中心。 李 蒙 资深分析师，北京大学计算机技术硕士，中央财经大学经济学学士，2017年加入广发证券发展研究中心。 张 秀 俊 资深分析师，清华大学工学硕士，6年国家电网产业公司工作经验，2017年加入广发证券发展研究中心。 [Table_RatingIndustry ] 广发证券行业投资评级说明 买入 预期未来12个月内，股价表现强于大盘10以上。 持有 预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10～10。 卖出 预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10以上。 [Table_RatingCompany ] 广发证券公司投资评级说明 买入 预期未来12个月内，股价表现强于大盘15以上。 增持 预期未来12个月内，股价表现强于大盘5-15。 持有 预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5～5。 卖出 预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5以上。 [Table_Address] 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 香港 地址 广州市天河区马场路 26号广发证券大厦 35楼 深圳市福田区益田路 6001号太平金融大 厦31层 北京市西城区月坛北 街2号月坛大厦18 层 上海市浦东新区南泉 北路429号泰康保险 大厦37楼 香港中环干诺道中 111 号永安中心14楼 1401-1410室 邮政编码 510627 518026 100045 200120 客服邮箱 gfzqyfgf.com.cn [Table_LegalDisclaimer] 法律主体声明 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“广发证券”。本报告的分销依据不同 国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分 销。 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香 港地区的分销。 本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 4 [Table_PageText] 投资策略周报|电气设备 [Table_ImportantNotices] 重要声明 广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系，因此，投资者应当考虑广发证券股份有限公司 及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。投资者应自主 作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效。 本报告署名研究人员、联系人（以下均简称“研究人员”）针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容，在此声明（1）本报告的全部 分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点，并不代表广发证券的立场；（2）研究 人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。 研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入，该等经 营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，只有接收人才可以使用，且对于接收人而言具有保密义 务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反 当地法律，广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。 本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售。请注意，投资涉及风险，证券价格可能会波动，因此投资回报可能会有所变 化，过去的业绩并不保证未来的表现。本报告的内容、观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求，不应被 视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资 决策并独立承担相应风险。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性、完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告 中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规 有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策，如有需要，应先咨询专业意见。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证 券的立场。广发证券的销售人员、交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式，向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场 评论或交易策略，广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致，甚至相反的投资策略。报告所载资料、意见及推测仅反映研 究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且无需另行通告。广发证券或其证券研究报告业务的相关董事、高级职员、分析师和员工可 能拥有本报告所提及证券的权益。在阅读本报告时，收件人应了解相关的权益披露（若有）。 本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息（“信息”）。请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法/分析中的部分论 点/依据/证据，以支持我们对所述相关行业/公司的观点的结论。在任何情况下，它并不（明示或暗示）与香港证监会第5类受规管活动 （就期货合约提供意见）有关联或构成此活动。 [Table_InterestDisclosure] 权益披露 1广发证券（香港）跟本研究报告所述公司在过去12 个月内并没有任何投资银行业务的关系。 [Table_Copyright] 版权声明 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任 由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。