新能源行业新能源发电2020年全球需求分拆预测：光伏平价加速，风电渐入佳境-20191118-中泰证券-56页

1 中泰证券 电力设备新能源团队 分析师苏 晨， S0740519050003 分析师花秀宁， S0740519070001 2019年 11月 新能源发电 2020年全球需求分拆预测 光伏平价加速，风电渐入佳境 证券研究报告 每 日 免 费 获 取 报 告1、 每 日 微 信 群 内 分 享 7最 新 重 磅 报 告 ；2、 每 日 分 享 当 日 华 尔 街 日 报 、 金 融 时 报 ；3、 每 周 分 享 经 济 学 人4、 行 研 报 告 均 为 公 开 版 ， 权 利 归 原 作 者所 有 ， 起 点 财 经 仅 分 发 做 内 部 学 习 。扫一扫二维码关注公号回复研究报告加入“起点财经”微信群。。 核心观点 2 光伏 2020年全球光伏需求 151.6GW，同增 32.5，龙头业绩增长约 20-30 （ 1）中国由于竞价项目递延以及平价项目启动，预计 2020年中国光伏新增装机达 到 50GW，同增 66.3； （ 2）全球考虑产业链价格下跌，海外平价区域扩大，预计 2020年海外需求 101.6GW， 同增 20.5； （ 3）当前行业 2020年估值中位数 13，合理偏低，重点推荐 隆基股份、通威股份、 福斯特、信义光能、阳光电源、正泰电器、林洋能源 等。 风电 2020年全球需求将达到 75GW，同增 19.9，风电景气持续 （ 1）中国三北解禁、电价抢并网，行业景气持续，同时风机价格企稳回升，中观 行业景气将传递到微观企业盈利； （ 2）全球由于 美国 PTC政策抢装，预计 2020年全球需求将达到 75GW，同增 19.9， 其中中国新增装机 34GW，同增 25.0； （ 3）当前行业 2020估值中位数 11倍，性价比较高，重点推荐 金风科技、日月股份、 天顺风能 等；同时关注行业景气外溢带来的二三线龙头弹性机会。 风险提示 政策性风险、限电风险、补贴拖欠风险、经济环境和汇率风险。 3 目 录 一、光伏平价加速， 2020年需求同增 33 二、 风电渐入佳境，高景气持续 三、 投资建议 四、 风险提示 全球需求 2020年全球光伏装机同增 33 来源 中泰证券研究所测算 全球需求 由于中国竞价项目递延以及海外平价区域扩大，预计 2020年全球需求将达到 152GW， 同增 32.5 图表全球光伏新增需求预测（ GW） 4 2017 2018 2019E 2020E 中国光伏新增（ GW） 53.1 44.3 30.0 50.0 YoY（ ） 53.6 -16.6 -32.1 66.3 竞价项目 10.8 18.0 YoY（ ） 66.7 递延项目 9.4 9.0 YoY（ ） -4.5 平价项目 4.5 12.5 YoY（ ） 175.4 户用光伏 4.0 7.2 5.3 4.3 YoY（ ） 80.0 -26.6 -18.7 其他类型 6.2 海外光伏新增（ GW） 41.0 51.4 84.3 101.6 YoY（ ） 25.2 64.2 20.5 北美 8.7 10.5 15.7 22.0 YoY（ ） 21.6 49.0 40.0 中南美洲 2.2 2.3 2.6 3.1 YoY（ ） 4.4 11.0 19.5 欧洲 9.2 11.7 21.7 24.3 YoY（ ） 27.7 85.1 12.4 中东 0.5 1.0 2.9 5.3 YoY（ ） 82.4 194.3 80.5 非洲 0.9 1.8 4.3 7.7 YoY（ ） 104.2 140.1 77.2 亚太（不含中国大陆） 19.4 23.7 36.6 38.7 YoY（ ） 22.2 54.8 5.6 其他（独联体等） 0.2 0.3 0.5 0.5 YoY（ ） 103.0 42.7 11.1 全球光伏新增（ GW） 94.1 95.6 114.4 151.6 YoY（ ） 1.6 19.6 32.5 中国需求 2020年中国光伏装机同增 66 来源 中泰证券研究所测算 全球需求 由于中国竞价项目递延，预计 2020年中国需求将达到 50GW，同增 66.3 图表中国光伏新增需求预测（ GW） 5 2019年新增装机拆分（ GW） 1H19 3Q19 4Q19 2019Z（指标为期末） 户用 期初指标 3.5 1.3 0.0 0.0 实际完成 2.2 2.1 1.0 5.3 十二五留存项目（截止 630） 期初指标 13.6 0.0 0.0 0.0 实际完成 9.4 0.0 0.0 9.4 第一批平价项目（ 5月 22日公布，总规模 14.78GW） 期初指标 0.0 4.5 2.1 0.0 实际完成 2.4 2.1 4.5 2019竞价项目（ 7月 11日，要求全容量并网） 期初指标 0.0 22.8 22.8 12.0 实际完成 0.0 10.8 10.8 小计 期初指标 17.1 28.6 24.9 12.0 实际完成 11.7 4.5 13.9 30.0 2020年新增装机拆分（ GW） 1H20 3Q20 4Q20 2020Z（指标为期末） 户用 期初指标 3.5 2.3 0.0 0.0 实际完成 1.2 2.1 1.0 4.3 2019年竞价留存项目（ 630前并网） 期初指标 12.0 0.0 0.0 0.0 实际完成 9.0 0.0 0.0 9.0 第一批平价项目（ 2019公布，总规模 14.78GW） 期初指标 9.2 8.2 7.2 0.7 实际完成 1.0 1.0 6.5 8.5 领跑者奖励项目 期初指标 1.5 0.0 0.0 0.0 实际完成 1.5 0.0 0.0 1.5 大基地项目（海南州、齐齐哈尔、石河子 7GW） 期初指标 10.7 9.7 7.2 6.0 实际完成 1.0 2.5 1.2 4.7 2020年竞价项目 期初指标 22.0 19.0 14.0 4.0 实际完成 3.0 5.0 10.0 18.0 第二批平价项目（ 2020年公布，总规模假设 15GW） 期初指标 5.0 4.0 3.0 1.0 实际完成 1.0 1.0 2.0 4.0 小计 期初指标 58.9 39.2 28.4 10.7 实际完成 17.7 11.6 20.7 50.0 中国政策调整进入尾声 来源 能源局、发改委，中泰证券研究所 中国关键政策 平价上网、竞价政策、“配额制”均出台，新能源长效机制成型，政策调整 接近尾声， 2020年后大概率摆脱补贴依赖，行业自发增长 6 图表“配额制”政策框架 中国首批竞价项目 22.8GW 来源 发改委，中泰证券研究所 竞价项目 2019年 4月 28日，发改价格 〔 2019〕 761号发布，对 2019年光伏项目电价进行明确 图表 2014-2019年光伏上网电价一览表（元 /千瓦时，含税） 7 资源区 /类别 2013.9-2015a） 2016 2017 2018c） 2018新 d） 2019e） 集中式电价 b） I 0.9 0.8 0.65 0.55 0.5 ≤ 0.40 II 0.95 0.88 0.75 0.65 0.6 ≤ 0.45 III 1 0.98 0.85 0.75 0.7 ≤ 0.55 集中式电价降幅 I - -11.11 -18.75 -15.38 -9.09 -20.00 II - -7.37 -14.77 -13.33 -7.69 -25.00 III - -2.00 -13.27 -11.76 -6.67 -21.43 工商业分布式 自发自用 0.42 0.42 0.42 0.37 0.32 ≤ 0.1 全额上网 按所在资源区的集中式电站标准 户用分布式 自发自用 与对应的工商业分布式相同 0.18 全额上网 扶贫 村级电站 （ ≤ 0.5MW） I 0.9 0.8 0.65 0.65 0.65 0.65 II 0.95 0.88 0.75 0.75 0.75 0.75 III 1 0.98 0.85 0.85 0.85 0.85 户用分布式 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 - 政策依据 发改价格[2013]1638号 发改价格 〔 2015〕3044号 发改价格 〔 2016〕2729号 发改价格 〔 2017〕2196号 发改能源 〔 2018〕823号 发改价格 〔 2019〕761号 a） 2013年 9月以前光伏补贴政策为事前补贴的金太阳工程 b）西藏自治区光伏电站标杆电价为 1.05元 /千瓦时（含税） c） 2018年电价适用于 1、 2018.01.01后纳入的光伏项目 2、 2018前纳入项目，但未于 2018.06.30前投运 3、 2018.01.01后投运的分布式光伏发电项目 d） 2018年新电价适用于 2018.05.31后投运的光伏项目，不包含两类（参考发改能源 〔 2018〕 1459号） 1、 531前已备案、开工建设，且在 630前并网的户用分布式 2、纳入 2017年及以前的指标，且在 630前并网的普通光伏电站 e） 2019年电价适用于 2019.07.01后并网的有指标光伏项目，但有两点注意 1、有指标、确定业主、电价尚不明确，且 630前并网的集中式电站执行 2018新电价 2、电价为指导家，电价中的符号 ≤ 表示该类型项目采用竞争性配置 中国首批竞价项目 22.8GW 来源 能源局，中泰证券研究所 竞价项目 2019年 7月 10日， 2019竞价项目下发，共 22.788GW，其中电站、全额上网工商业、 自发自用工商业占比分别为 80、 2、 18 图表 2019年竞价项目一览（ GW） 8 中国首批平价项目 14.78GW 来源 发改委、能源局，中泰证券研究所 平价项目 2019年 5月 20日公布 2019年平价项目，总规模为 20.76GW，而光伏平价项目 14.78GW， 其中 2019、 2020年预计并网光伏平价规模分别为 4.54、 9.20GW 9 图表 2019年第一批竞价项目预计并网时间分布（ GW） 图表 2019年光伏平价项目一览（ GW） 中国首批平价项目 14.78GW 来源 中泰证券研究所 平价项目 光伏系统成本降至 3.0-3.5元 /W，全国 88以上用电量的地区有望实现平价 10 图表光伏系统成本降至 3.5元 /W以内，平价区域大幅增加至 88以上 中国首批平价项目 14.78GW 来源 中泰证券研究所 11  不同颜色对应不同系 统成本 和平价时间 浅黄色 ＞ 5元 /W（基本平价） 浅蓝色 4-5元 /W（ 0-1年平价） 灰色 3-4元 /W（ 1-3年平价） 浅红色 ＜ 3元 /W（ 3年以上平价） 中国首批平价项目 14.78GW 来源 CPIA，中泰证券研究所 系统成本 2018年中国地面光伏系统初始全投资为 4.92元 /W，较 2017年下降 28.8，预计 2021 年地面光伏系统初始全投资可下降到 4.0元，届时全国 50以上的区域可以实现平价 图表中国地面光伏系统初始全投资变化趋势（元 /W） 12 中国户用光伏市场 来源 公开资料整理，中泰证券研究所 户用光伏 截止 9月底，累计纳入 2019年国家补贴的户用光伏项目装机容量 4.28GW，已经超过 3.5GW的指标 图表 2019年户用指标月度使用情况（ GW） 13 3.5GW户用指标 海外需求成本降低，平价区域增加 来源 IRENA，中泰证券研究所 海外逐步平价 2018年，全球光伏平均建造成本为 1210 USD/kW，同降 13，全球 LCOE均值 0.085 USD/kWh（折合 0.60元 /kWh），已经低于欧洲 27国工业电价（ 0.102-0.301 USD/kWh）和 居民电价（ 0.115-0.382 USD/kWh） 图表历年全球光伏装机成本及 LCOE 14 海外需求成本降低，平价区域增加 来源 ITRPV， 中泰证券研究所 成本降低 2010-2018年硅料、硅片、电池片、组件成本复合下降速率分别为 22.1/25.3/ 19.6/17.4 图表历年光伏各环节成本变化趋势（ USD/W） 15 海外需求成本降低，平价区域增加 来源 IRENA，中泰证券研究所 平价差异 2018年， G20国家公用事业光伏安装成本最高值为加拿大的 2427 USD/KW，最低值 为印度的 793 USD/kW，加拿大安装成本为印度的 3.06倍。 G20国家中安装成本低于全球平均值的 国家有 7个，这些地区更宜实现平价。 图表 G20国家 2018年公用事业光伏安装成本（ USD/kW） 16 海外需求成本降低，平价区域增加 来源 BNEF，中泰证券研究所 全球 GW级市场增加 2007年全球开始出现第一个 GW级市场，到 2018年 GW级达到了 13个，并呈 继续增加之势 图表历年全球光伏 GW级市场数量 17 海外需求成本降低，平价区域增加 来源 Solarzoom，中泰证券研究所 成本下降刺激需求 2018年 531以后，产业链价格下滑，出口出现井喷式地增长， 2019年 1-10 月光伏组件出口 54.5GW，同增 75.4。 图表 2017年以来组件月度出口量（ MW） 18 北美美国 ITC到期，驱动公用事业装机高增 来源 BP、 SEIA，中泰证券研究所 美国 2018年美国新增装机 8.42GW，同增 3，增速较慢主要是由于公用事业光伏同降约 38 ITC政策 从 2019年到 2020年，联邦投资税收抵免（ ITC）将从 30降至 26，但根据政策，如 果承包商在 2019年底前开始施工，仍然可以申请全部 30的抵免，目前已规划公用事业光伏达 37.9GW（ 8.7GW已建设） 19 图表 2011-2020E美国新增装机量及构成（ MW） 图表截止 2019年 6月底，美国公用事业光伏项目储备（ MW） 北美墨西哥转型动力足，增长潜力大 来源 BP、公开资料整理，中泰证券研究所 墨西哥 2018年墨西哥新增光伏装机 1.88GW，同增 560，增长迅猛 转型动力和扶持政策 2017年墨西哥能源部计划 2021年可再生能源占比提高到 30（ 2017年 20），墨西哥目前的光伏支持政策主要有招标、净计量、清洁能源证书等，储备项目以 PPA或者 GEN（ generacion）许可证注册为主 20 图表 2011-2020E墨西哥新增装机量及增速（ MW， ） 图表墨西哥目前主要光伏支持政策 0 1 2 3 4 5 6 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 墨西哥新增装机量（ MW ） Y o Y （ ） 年度招标（ Auctions） 15年售电协议， 20年 CEL 批次 时间 均价USD/MWh 分配容量 MW 交付日期 1 2016/3/30 41.8 1691 2018/3/1 2 2016/9/28 33.47 1853 2019/1/1 3 2017/11/22 20.57 1323 2020/1/1 净计量（ Net Metering） 低电压（＜ 1kV） 中电压（ 1-35kV） 居民＜ 10kW； 工商业＜ 30kW ＜ 500kW 清洁能源证书机制 CEL 2014年 12月 31日， SENER积极引入 CEL，促进企业 PPA和能源 转型 中南美巴西公用事业和分布式均增长 来源 BP、 SEIA，中泰证券研究所 巴西 从 207年开始成为 GW级市场， 2018年新增装机 1.20GW，同增 18，占中南美新增 52.1 支持政策 目前主要支持政策有招标、净计量、低息贷款和税收减免等，近期巴西通过了一 项法案，装机容量在 100KW-1MW的小型电力项目，无需事先获得许可，在出示相关文件后即可获 得批准，将刺激分布式光伏发展 21 图表 2011-2020E巴西新增装机量及构成（ MW） 图表巴西历次能源招标中光伏项目情况 - 2 0 0 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 巴西新增装机量（ MW ） Y o Y （ ） 招标日期 容量 MW 均价USD/MWh 交付日期 6th A-3 2014/10/31 1048.2 70.65 2017/10/1 7th A-3 2015/8/28 1043.7 90.67 2017/8/1 8th A-3 2015/11/13 1115.9 89.39 2018/11/1 25th A-4 2017/12/18 790.6 44.51 2021/1/1 27th A-4 2018/4/4 1032.5 35.21 2022/1/1 28th A-4 2019/6/27 211 17.52 2023/1/1 A-6 2019/10/18 530 20.52 2025/1/1 欧洲德国短期抢装，长期空间大 来源 BP、 Seraphim，中泰证券研究所， *注 2017-2018年招标已完成 德国 2018年新增装机 3.59GW，同增 121，占欧洲新增 30.7 支持政策 2018年年底，德国议会批准了 40-750kW屋顶光伏电价削减计划、 2019年至 2021年 期间追加 4GW“ 特别”招标和年度装机基准下调等法案，其中商业屋顶 FIT特殊削减计划从 2018 年底开始，抢装刺激德国需求增长， 1Q19新增 1.27GW，此外，德国 2019年 10月批准了 2030年 气候保护计划 ，到 2030年，德国累计光伏装机量达到 98GW 22 图表 2011-2020E德国新增装机量及构成（ MW） 图表 2017-2020年德国清洁能源招标（ GW） - 1 0 0 - 5 0 0 50 100 150 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 德国新增装机量（ MW ） Y o Y （ ） 欧洲西班牙重启成为新增长点 来源 BP、公开资料整理，中泰证券研究所 西班牙 2018年新增装机 19MW， 2014年以来多年低迷，但 2018年 MIP取消后，市场开始启动 支持政策 2017年招标的 3.9GW规模截止日期为 2020.3.1，同时 6个共 485MW无补贴项目即将上 线，优异的光照资源将催生无补贴光伏市场，西班牙当局计划 2030年底光伏累计装机规模达到 77GW 23 图表 2011-2020E西班牙新增装机量及构成（ MW） 图表西班牙光伏项目规划 - 5 0 0 0 0 5000 10000 15000 20000 25000 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 西班牙新增装机量（ MW ） Y o Y （ ） 欧洲新晋 GW级市场荷兰 来源 BP、公开资料整理，中泰证券研究所 荷兰 2018年成为 GW级市场，新增装机 1.25GW，同增 46.0 支持政策 目前主要由 SDE计划推动， 2016年 3月到 2018年 3月 SDE招标规模为 6.5GW， 2020年 启动 SDE继续刺激发展 24 图表 2011-2020E荷兰新增装机量及构成（ MW） 图表荷兰 SDE计划下的光伏项目 - 5 0 0 50 100 150 200 250 300 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 荷兰新增装机量（ MW ） Y o Y （ ） 中东非洲大项目驱动下的阿联酋市场 来源 BP、公开资料整理，中泰证券研究所 阿联酋 2018年新增装机 0.24GW，同增 12.3，占中东地区新增装机 23.9 驱动力 计划 2050年实现 50的能源供应来自于清洁能源，目前阿联酋宣布了世界上最大的两 个太阳能发电项目，努尔阿布扎比 1177MW和阿布扎比宰夫拉 2000MW 25 图表 2011-2020E阿联酋新增装机量及构成（ MW） 图表阿联酋大项目一览 - 1 0 0 0 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 阿联酋新增装机量（ MW ） Y o Y （ ） 项目名称 努尔阿布扎比 阿布扎比宰夫拉 规模 /MW 1177 2000 实施主体 阿布扎比水电局、 中国晶科和日本 丸红 招标中 占地面积 /平 方公里 7.8 20 电价 24.2USD/MWh 招标中 组件 晶科 招标中 投运时间 2019年 4月 2022年一季度 中东非洲抢装致使埃及高增长 来源 BP、 PVInfoLink，中泰证券研究所 埃及 2018年新增装机 0.58GW，同增 380.2，占非洲地区新增装机 32.1 驱动力 2022年以前实现再生能源发电量占比达 20水电 6、风电 12、光伏 2， 2016年 9月 出台第二轮上网电价 FIT，共开出约 1.8GW的项目，预计在 2018-2019年年底前并网，未来计划不 出台第三轮补贴，开始转往以电价竞标 PPA的方式，已储备 800MW项目 26 图表 2011-2020E埃及新增装机量及构成（ MW） 图表埃及 FIT电价政策（ per kWh） - 2 0 0 - 1 0 0 0 100 200 300 400 500 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 埃及新增装机量（ MW ） Y o Y （ ） FIT政策 第一轮 第二轮 年份 2014 2016 户用 84.4 P.T. 102.88 P.T. ＜ 200kW 90.1 P.T. 108.58 P.T. 200kW-500kW 97.3 P.T. 500kW-20MW US0.14 US0.08 20MW-50MW US0.14 US0.08 亚太澳大利亚户用普及度高、地面开始崛起 来源 BP、公开资料整理，中泰证券研究所 澳大利亚 2018年新增装机 3.78GW，同增 196.7，其中户用光伏新增 1.227GW 支持政策 澳洲电价高，在各州补贴政策刺激下，屋顶光伏快速发展，五分之一以上的家庭 都安装了光伏系统； 2018年在市场融资到位，光伏成本下跌和大型凭证交易相对活跃的情况下， 大型地面项目爆发式增长， 2018年新增装机超过 2GW 27 图表 2011-2020E澳大利亚新增装机量（ MW） 图表 2019年前 9个月光伏电站开工近 4GW（部分项目如下） - 1 0 0 - 5 0 0 50 100 150 200 250 300 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 澳大利亚新增装机量（ MW ） Y o Y （ ） 项目批准 /动 工时间 项目规模 预计完工 /并网时间 2019年 1月 175MW Finley 光伏电站 2018年 12月开始建设 预计 19年 10月底完工 2019年 2月 255MW Sunraysia 太阳能农场项目 2019年 2月动工 预计 2019年 12月底完工 2019年 3月 333MW 达灵顿点小镇光伏农场项目 2019年 3月动工 2020年初建成投产 2019年 5月 70MW Wylong 光伏农场项目 （后期可能加装储能） 2019年 5月拿到绿证， 8 月得到入网批准 预计 2020年中调试并网 2019年 8月 200MW Avonlie 光伏 储能项目 尚未动工，预计 2021年秋季建成投产 2019年 8月 109MW Sebastopol 光伏农场项目 （后期可能加装储能） 2019年 8月动工 预计完成时间尚未查证 亚太抢装致使日本市场出现脉冲 来源 BP、公开资料整理，中泰证券研究所 日本 2018年新增装机 6.46GW，同降 8，占亚太地区（不含中国大陆）新增装机 27.3 支持政策 调整可再生能源上网电价方案， 10 kW-500 kW之间的工商业光伏项目，从 4月 1日 开始， FIT将较去年缩减 22％至 14日元 / kWh， 2015年 3月底之前申请备案的项目需要在 2020年 3月底之前并网上线，才能按照当时的 FIT获得补贴（ 2MW以下 2020.3前， 2MW以上 2020.9前） 28 图表 2011-2020E日本新增装机量（ MW） 图表日本 FiT电价政策一览 - 5 0 0 50 100 150 200 250 300 350 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 日本新增装机量（ MW ） Y o Y （ ） *10-500kW JPY 14/kWh;500-2000kW JPY 18/kWh Purchase Price JPY/kWh Less than 10kW With output control system Less than 10kW energy storage system With Output control system 10- 2000kW 2000kW or more 2012 42 34 40 2013 38 31 32 2014 37 30 32 2015 33 35 27 29 28 2016 31 33 25 27 24 2017 28 30 25 27 21 Auction 2018 26 28 25 27 18 2019 24 26 24 26 14/18* Purchase Period 10 years 10 years 10 years 10 years 20 years 20 years 亚太印度发展规模大，存在本土保护风险 来源 BP、 MNRE、 TrendForce，中泰证券研究所 印度 2018年新增装机 8.23GW，同增 93.5，占亚太地区（不含中国大陆）新增装机 34.8 支持政策 政府规划到 2022年要实现可再生能源发电总量 227GW，其中光伏装机容量超过 100GW，为此出台可再生能源责任规定（ RGO）、可再生购买义务（ RPO）以及多个经济激励措施， 但存在“印度制造”、进口保障关税等本土保护政策，可能会影响装机规划 新财年规划 2019.4-2020.3增加 8.5GW光伏，其中 1GW户用 29 图表 2011-2020E印度新增装机量（ MW） 图表印度光伏规划目标（ GW） - 5 0 0 0 500 1000 1500 2000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 印度新增装机量（ MW ） Y o Y （ ）