电力设备及新能源行业光伏产业研究系列报告（3）：2019年展望，走过坎坷，走进曙色-20190111-东方证券-24页

HeaderT able_User 809578450 1376039218 1726556524 HeaderT able_Industry 13020400 看好 investRatingChange.sa me 173833568 HeaderTable_StatementCompany Table_Summary 2018 2019 2010 2018 2012 2019 120GW 2018 20 2019 2018 40-50GW 2019 70-80GW 2/3 531 2019 2018 2019 PERC 20 2019 2018 PERC 600438 601012 EPC 300274 601222 Tabl e_Title 3 2019 Tabl e_Stock E P S PE 17 18E 19E 17 18E 19E 600438 8.92 0.52 0.53 0.79 17.21 16.95 11.31 Table_BaseInfo / /A 2019 01 11 WIND T a b l e _ A u t h o r 翀 021-63325888-6103 pengchongorientsec.com.cn S0860514050002 Table_Contacter 021-63325888-5098 penghaitaoorientsec.com.cn 021-63325888-7900 chencongyingorientsec.com.cn Table_Report 2 2018-12-21 2018-11-27 1 2018-11-04 -45 -30 -15 0 15 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 18/09 18/10 18/11 18/12 电力设备及新能源 沪 深 300每 日 免 费 获 取 报 告 1、每日微信群内分享 7 最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复研究报告 加入“起点财经” 微信群。。 HeaderTable_TypeTitle 3 2019 2 2018 关键词覆雨翻云的政策大手 . 5 产业历史回顾政策周期与产能周期联动，后发优势明显 7 政策周期决定行业景气度 . 7 产能周期决定利润分配，技术并非核心壁垒 . 9 后发优势明显，融资需求极强 11 展望 2019 行业驱动力迎来历史性切换，产业链盈利向两端转移 . 12 传统市场基础好，新兴市场崛起，2019 年装 机 120-130GW . 12 供给全产业链过剩，部分环节存在结构性紧缺 14 价格快速下降无基础，产业链价格有望步入缓跌区. 15 多晶硅产业链价格之锚，2019 年进入新的波动区间 15 硅片多晶降不动，单晶不必降 16 电池片高效产品有超额利润，普通产品面临退出 18 组件价格趋稳，销量看渠道，盈利看电池 19 投资建议量增价 稳，看好核心获利环节的龙头企业 . 21 风险提示 21 HeaderTable_TypeTitle 3 2019 3 1 531 /kWh . 5 2 531 kW 5 3 531 . 5 4 531 6 5 “531 . 6 6 2018 MW . 6 7 2002 MW 8 8 2002-2017 8 9 2008 8 10 2012 . 8 11 2010-2017 9 12 9 13 . 10 14 10 15 EBITDA . 10 16 EBITDA 10 17 . 10 18 2008-2018 . 11 19 15 2004-2017 . 12 20 2011-2020 GW 12 21 2011-2020 12 22 GW 14 23 2018 1-11 MW . 14 24 2019 . 14 25 . 15 26 2019 16 27 17 28 2016 . 17 29 2018 . 18 30 2018 10 18 31 2015-2019 GW 18 32 2017 GW 18 33 531 PERC 19 34 . 19 HeaderTable_TypeTitle 3 2019 4 35 PERC . 19 36 . 20 37 /W . 20 38 2017 Q1 8 20 1 15 22 HeaderTable_TypeTitle 3 2019 5 2018 2018 2017 2018 2018 50GW 70GW 110GW 5 15GW 30 531 5 31 531 531 2017 FIT 2018 10GW 1 531 /kWh 2017 2018 2018 / 2017/7-2018/6 I 0.65 0.55 0.65 0.5 II 0.75 0.65 0.75 0.6 III 0.85 0.75 0.85 0.7 / 0.42 0.42 0.42 0.37 0.32 Wind 2018/5/31 FIT 2017 2018 FIT 2018/1/12018/5/31 FIT2018/7/1 531 6 6 11 53 1-11 21 20 531 10-20 2 531 kW BNEF 3 531 CPIA HeaderTable_TypeTitle 3 2019 6 531 531 30 40 4 531 PV Infolink 5 531 PV Infolink 9 531 2019 40-50GW 2018 531 2019 110GW 2018 22 6 2018 MW Wind Wind HeaderTable_TypeTitle 3 2019 7 60 2002 380MW 10 1252MW 2GWh 0.01 2003 2017 400GW 2002 320 47 2017 97GW 2002 250 2012 3 2011 CAGR63 380MW 32GW CAGR48 13.6 476 2009 2010 2011 2011-2013 2011 2011 90 2012 7.5 2013-2018 531 CAGR27 36.5GW 97GW 2013 FIT 0.9 0.95 1 /kWh 2016 2016 2017 FIT 2012 3.5GW 2013 2 10.7GW 2017 53GW 55 6 CAGR 57 26GW 44GW CAGR 9 HeaderTable_TypeTitle 3 2019 8 7 2002 MW BP 8 2002-2017 90 2008 2003 20 3.5/W 10 7 2009-2012 20 3.9/W 0.7/W 500/kg 20/kg 2013-2017 10 13-20/kg 2018 26 2012 531