电气设备和新能源行业：光伏海外需求持续旺盛，隆基PERC电池效率再创记录-20190122-上海证券-15页

重 要 提 示请 务 必 阅读尾 页 分 析师承 诺 和 免责条 款 。  行情回顾 上周（0114-0118）上证综指上涨 1.65 ，深证成指上涨 1.44 ，中 小板指 上涨 1.29 ， 创业板指上涨 0.63 ， 沪深 300 指数上涨 2.37，锂 电池指数 上涨 0.71 ， 新能源汽车指数下跌 0.50 ， 光伏指数下跌 0.04 ， 风力发电指数下跌 1.99 。  价格追踪 锂电方面，上周碳酸锂价格持稳，电池级碳酸锂 均价在 79,000 元/ 吨。 氢氧化锂价格下行，维持在 108,500 元/ 吨的价位。钴产品价格持续 下行，其中电解钴均价于 33.8 万元/ 吨。三元材料（523 ）价格持稳，均 价位于 15.7 万元/ 吨。NCM811 价格下跌至 20 万元/ 吨左右。 光 伏材料方面 ， 上周国内 硅片价格基 本稳定，但 海外部分出 现明显 涨势 ，由于海外 供应量紧张 ，加上汇率 影响，多晶 硅片价格应 声喊涨 。 电池片需求依旧强劲，供应略显紧张， 转换效率 21.5 及以上的单面电 池片价格高档维稳在每瓦 1.28-1.31 元人民币、 海外 0.162-0.165 元美金。  投资建议 2018 年全年实现动力电池装机 56.89GWh ， 同比增长 56.88 。 年底 抢装效应明显， 助力全年动力锂电装机量超预期。 新一轮补贴政策临近， 高能 量密度高续 航里程的趋 势不会改变 。建议关注 中游材料龙 头企业， 如高 镍三元龙头 当升科技， 以及进入海 外高端供应 链的隔膜 龙头 企业， 下游 电池板块建 议关注市占 率高，回款 能力较好的 龙头公司， 如宁德时 代。 光 伏方面，两 部委发布 关 于积极推进 光伏无补贴 平价上网有 关工作 的通知 ， 明确提出 12 大要求， 降低非技术成本， 积极推进平价上网， 鼓 励行 业向市场主 导过渡。政 策逐步明朗 ，并从项目 指标、融资 环境、消 纳保 障和市场化 交易等诸个 方面保驾护 航。建议关 注硅料和硅 片龙头企 业， 如隆基股份 ，逆变器龙 头企业阳光 电源，以及 后续政策进 展及海外 市场拓展情况。我们维持 行 业 增持 评级  风险提示 新能源车产销量不及预期，原材料价格波动，行业政策 调整。 增持 维持 日期 2019 年 01 月 22 日 行业电气设 备 和 新能源 分析师 洪麟翔 Tel 021-53686178 E-mail honglinxiangshzq.com SAC 证书编号 S0870518070001 研 究 助 理 孙克遥 Tel 021-53686135 E-mail sunkeyaoshzq.ccom SAC 证书编号 S0870118050004 最近 6 个 月 行业 指 数与 沪深 300 指 数 比较 国家版集采试点方案出台 光伏 海外 需求 持续 旺盛 ，隆 基 PERC 电池 效率 再创 记录 证 券 研 究 报告/ 行 业 研究/ 行 业 动态 每 日 免 费 获 取 报 告 1、每日微信群内分享 7 最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复研究报告 加入“起点财经” 微信群。。 重 要 提 示请 务 必 阅读尾 页 分 析师承 诺 和 免责条 款 。  数 据 预 测 与估 值 公 司 名称 股 票 代码 股价 EPS PE 投 资 评级 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 当升科技 300073 26.80 0.74 1.01 1.41 36.22 26.53 19.01 谨慎增持 宁德时代 300750 75.40 1.48 1.88 2.34 50.95 40.11 32.22 谨慎增持 隆基股份 601012 22.27 0.96 1.24 1.69 23.20 17.96 13.18 增持 阳光电源 300274 10.20 0.67 0.79 0.94 15.22 12.91 10.85 谨慎增持 资 料 来源 上海 证 券研 究所 股 价 数据 为 2019 年 1 月 18 日 行业动态 2019 年 01 月 22 日 3 一、 上周行情 回顾 上周 （0114-0118 ） 上证综指上涨 1.65 ， 深证成指 上涨 1.44 ， 中 小 板 指 上涨 1.29 ， 创 业 板 指 上涨 0.63 ，沪深 300 指数上涨 2.37 ， 锂电池指数 上涨 0.71 ， 新能 源汽车指数 下跌 0.50 ， 光伏 指数 下跌 0.04 ，风力发电指数下跌 1.99 。 图 1上 周 市场表 现 数 据 来源 WIND ， 上 海 证 券研 究 所 行业板块方面，上周申万电气设备板块上涨 0.12 ，表现排在 申万 28 个行业板块的第 22 位。 图 2申 万 行业板 块 表现 数 据 来源 WIND ， 上 海 证 券研 究 所 我 们 重 点关注 新 能 源汽车 产 业 链中上 游 板 块 和光 伏 板 块。 在细分板块方面，上周上游锂资源板块上涨 0.32 ，钴资源板行业动态 2019 年 01 月 22 日 4 块上涨 1.37 。锂电正负极材料板块上涨 0.03 ，电解液板下跌 0.05 ， 隔膜板块下跌 0.45 ， 电芯板块下跌 1.57 ， 锂电设备 板块 （机械覆盖）上涨 2.34 ，光伏板块上涨 3.36 。 图 3上 周 锂电池 、 光伏 细分板 块 表现 数 据 来源 WIND ， 上 海 证 券研 究 所 个 股 方 面 ， 上游锂 钴 资源板块 个 股 中 涨 幅 较 大 的 有 洛 阳 钼 业 （2.35 ）、西藏矿业（2.11 ）、天齐锂业（0.86 ） ， 跌 幅 较 大 的有寒锐钴业 （-2.10 ） 、 盐湖股份 （-4.25）、科 达洁能 （-1.58）。 锂电正负极材料板块个 股 中 表 现 较 好 的 有 科 恒 股 份 （5.64 ） 、 厦 门钨业 （1.47 ） 、 格林美 （0.25 ） ， 跌 幅较大的有璞泰来 （-2.03）、 科达洁能（-1.58 ） 、 中国 宝 安 （-0.89 ）。锂电隔 膜 、 电 解 液 和 铜箔板块中 个 股 中 表 现 较 好 的 有 胜 利 精 密 （5.38 ） 、 新 宙 邦 （2.81 ） 、 恩捷股份 （0.99 ） ， 表现 较差 的有天际股份 （-2.84）、 多氟多 （-1.49 ） 、 星源材质 （-1.28 ） 。 锂 电 设备板 块 上涨 2.34 ， 个股中表现较好的有星云股份 （8.64 ） 、 赢合科技 （6.62）、先 导智能 （5.90 ） ， 表现较差的有金银河 （-6.36 ） 、 璞泰来 （-2.03）。 电芯板块下跌 1.57 ，个股中涨幅较大的有坚瑞沃能（14.94 ）、 鹏辉能源 （3.06 ） 、 科陆电子 （2.02）， 跌幅较大的有中信国安 （-11.75 ） 、 德赛电池 （-5.08 ） 、 比亚迪 （-4.49 ） 。 光 伏 （CS ） 板 上周上涨 3.36 ，个股 中涨幅较大的有 易成新能（37.76 ）、通 威股份（11.31 ）、隆基股份（11.13 ）。 行业动态 2019 年 01 月 22 日 5 图 4上 周 锂 钴资 源 板块 个股情 况 数 据 来源 WIND ， 上 海 证 券研 究 所 图 5 上 周 锂电池 正 负极 板块个 股 情况 图 6上 周 锂电池 电 解液 隔 膜板 块 个股 情况 数 据 来源 WIND ， 上 海 证 券研 究 所 数 据 来源 WIND ， 上 海 证 券研 究 所 图 7 上 周 锂电设 备 板块 个股情 况 图 8上 周 电芯板 块 个股 情况 数 据 来源 WIND ， 上 海 证 券研 究 所 数 据 来源 WIND ， 上 海 证 券研 究 所 行业动态 2019 年 01 月 22 日 6 图 9 上周 光伏 板 块个 股情况 数 据 来源 WIND ， 上 海 证 券研 究 所 二、 行 业 主 要 材 料 价 格 及产量信息 根据百川资讯和鑫椤资讯数据， 我们整理上周锂电产业链相关 产品的价格 。 锂原材料 方面， 碳酸锂价格上周持稳， 电池级碳酸锂 均价 在 79,000 元/ 吨左右，工业级碳酸锂价格 维持在 68,000 元/ 吨 。 企业表示年底求稳为主。 相对而言， 氢 氧 化锂 的市场价格则继续下 行， 均价基本维持在 108,500 元/ 吨左右。 企业预计， 至 今年一季度 之前， 碳酸锂价格相对较为稳健， 而氢氧化锂由于价差原因仍将缓 步下行至合理价格区间， 预 计 与 碳酸锂 的 差 价维持 在 1 万/ 吨较为合 理。 正极材料方 面， 上周磷酸铁锂 市场 价格 持稳，位于 59,000 元/ 吨附近。 年底时节， 部分中小动力电池厂明显减产， 但 大的动力电 池厂没有停减产意图， 采购量仍然给的很足， 所以今年 预计不会有 太大的减量行为 。 钴 产品 价格持续下行， 其中电解钴报价 位于 33.8 万元/ 吨附近，较之前下跌近 8000 元/ 吨。 四 氧化 三 钴 均价 位于 25 万元/ 吨左右，较之前下跌 4000 元/ 吨。 三 元 锂材 料 （523 ）价格基 本稳定， 上周市场均价在 15.7 万元/ 吨左右。NCM811 价格在 20 万 元/ 吨左右， 较之前下跌幅度较大。 硫酸钴 方面， 市 场价格较为紊乱， 主流成交价格徘徊于 6.5 万元/ 吨上下， 亦有 6.9 万元/ 吨左右的高价 成交。 硫 酸镍 与硫酸锰 价格继续持稳，周内继续持稳于 2.4-2.6 万/ 吨及 0.67-0.7 万/ 吨。 负极材料产 品 价 格 持 稳 。 现 国 内 负 极 材 料 低 端 产 品 主 流 报 2.3-3.1 万元/ 吨，中端产品主流报 4.5-5.8 万元/ 吨，高端产品主流报行业动态 2019 年 01 月 22 日 7 7-9 万元/ 吨。市场热点依然集中在原料，2019 年 1-6 月进口菲利普 66 针状焦价格调涨，其中石墨电极用针状焦价格涨幅为 23.53 ； 负极材料用针状焦部分调涨 16.67 左右。 。 电解液方面 ， 近期电解液价格相对稳定， 现国内电解液价格主 流报 3.4-4.5 万元/ 吨，高端产品价格在 7 万元/ 吨左右，低端产品报 价在 2.3-2.8 万元/ 吨。 原料市场方面， 六 氟 磷 酸锂 价格在 11.1 万元/ 吨左右， 高价在 14 万元/ 吨。 溶剂价格企稳， 现 DMC 报 11000-11500 元/ 吨，DEC 报 15200-15800 元/ 吨，EC 报 14000-14500 元/ 吨。 隔膜方面 的 市 场 价 格 小 幅 阴 跌 。 上 周 干 法 隔 膜 产 品 价 格 在 1.2 元/ 平左右，湿法主流产品价格下跌至 2.1 元/ 平附近。2018 年全年 来说， 隔膜各家企业的出货量差距拉大， 恩捷全年产量一枝独秀领 先各家自成第一梯队 。 图 10近 六 个月 碳 酸锂 市场价 格 图 11 近 六个月 氢 氧化 锂市场 价 格 数 据 来源 百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 数 据 来源 百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 图 12近 六 个月 电解 钴 市场价 格 图 13近 六 个月 四 氧化 三钴 市 场 价格 数 据 来源 百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 数 据 来源 百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 行业动态 2019 年 01 月 22 日 8 图 14近 六 个月 磷 酸铁 锂正极 材 料 市 场价格 数 据 来源 百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 图 15近 六 个月 钴 酸锂 正极 市 场 价格 图 16近 六 个月 三 元正 极（523 ） 市 场价 格 数 据 来源 百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 数 据 来源 百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 图 17近 六 个月 六 氟磷 酸锂 市 场 价格 图 18近 六 个月 隔 膜 市 场价格 数 据 来源 百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 数 据 来源 百川 资 讯， 上海证 券 研究 所 行业动态 2019 年 01 月 22 日 9 光伏材料 硅料方面 国内硅料价格基本维持， 多在执行前期合约。 但目 前针对二月订单， 致密料的价格已经有往上报价的趋势， 国内两家 企业开出高于目前主流价格的每公斤 80 元人民币。但由于二月的 订单多在之后两周才签定， 因此目前成交的数量不多， 价格尚未反 映。 同时由于需求稳定， 连带菜花料价格没有继续下跌， 但上涨的 动力也不足，基本还是维持在每公斤 70-71 元人民币。 硅 片 方 面 上周国 内 硅 片 价 格 基 本 稳 定 ， 但 海 外 部 分 出 现 明 显涨势， 由于海外供应量紧张， 加上汇率影响， 多晶硅片价格应声 喊涨，成交价格也陆续堆高。主流成交价格已经在每片 0.274-0.28 元美金之间。预估在海外需求稳定且硅片供应受到排挤的情况下， 海外的价格还会有机会小幅上涨。 国内多晶硅片则基本在一月初都 已经签订完成， 因此尽管有国内厂商拉升报价， 但实际成交仍主要 在每片 2.06-2.1 元人民币之间。单晶则维持之前价格，预计下周隆 基将公布二月价格。 图 19 2018 年国 内 硅片 出厂 价 格 情况 图 202018 年国 内 电池 片出厂 价 格情 况 数 据 来源 WIND ， 上 海 证 券研 究 所 数 据 来源 WIND ， 上 海 证 券研 究 所 电池片方面 因为农历年前的备货潮， 不仅单晶 PERC 电池片 在一月供应仍然紧张， 多晶电池片由于整体开工率低于单晶， 目前 也呈现供需平衡的情况。 预期电池片价格直至农历年都不会有所变 动， 维稳在转换效率 21.5 及以上的单面电池片每瓦 1.28-1.31 元人 民币、 海外 0.162-0.165 元美金； 多晶电池片每瓦 0.86-0.9 元人民币、 0.109-0.115 元美金。 然而农历年后， 市场需求在没有备货潮的影响 下， 国内需求结束而使整体需求转弱的情况将开始明显显现， 加上 单晶 PERC 新产能进一步提升， 预期届时单晶 PERC 与多晶电池片 价格皆会有所下降。 组件方面 一季度单晶 PERC 组件订单能见度佳， 尤其一线垂 直整合大厂单晶 PERC 组件近乎满单， 国内、 海外皆有订单出现小 幅 涨价情形， 但整体而言 ，310W PERC 组 件价格 持续稳定在 每瓦行业动态 2019 年 01 月 22 日 10 2.2-2.3 元人 民币、0.28-0.30 元美金的价 格区间。 多晶组件方面， 垂 直整合大厂因海外布局佳、 多晶订单在一季度能见度仍不错， 故大 多仍维持在较高的报价水平， 但整体而言， 310W PERC 组件价格持 续稳定在每瓦 2.2-2.3 元人民币、0.28-0.30 元美金的价格区间。 组件辅材 农历年后整体光伏市场需求可能开始转弱， 加上国 内后续需求走势未明， 市场对于年后情况仍弥漫观望氛围， 玻璃价 格可能已达高点，年前预期也将持稳在每平方米 23-24 元人民币。 （数据来源PVInfoLink ） 表 1 一 周 光伏产 品 价格 现货价格 涨 跌 幅 （ ） 高 低 均价 多晶硅kg 多晶硅 一级料（USD 9 8.3 8.9 - 多晶硅 菜花料RMB 74 70 71 - 多晶硅 致密料（RMB 82 77 78 - 硅片pc 多晶硅片- 金刚线（USD 0.268 0.265 0.274 2.2 多晶硅片- 金刚线（RMB 2.1 2.05 2.06 - 单晶硅片- 180μ m US D 0.39 0.388 0.39 - 单晶硅片- 180μ m r m b 3.1 3 3.05 - 电池片W 多晶电池片- 金刚线-18.7 （USD 0.115 0.108 0.112 - 多晶电池片- 金刚线-18.7 （RMB 0.9 0.86 0.89 - 单晶电池片-20 （USD 0.129 0.125 0.128 - 单晶电池片-20 （RMB 0.99 0.97 0.98 - 单晶 PERC 电池片-21.4 （USD 0.175 0.153 0.154 - 单晶 PERC 电池片-21.4 （RMB 1.25 1.19 1.22 - 单晶 PERC 电池片-21.5 （RMB 1.3 1.28 1.29 - 单晶 PERC 电池片-21.5 双面（RMB 1.31 1.28 1.3 - 组件W 275W 多晶组件（USD 0.34 0.215 0.218 -0.5 275W 多晶组件（RMB 1.9 1.7 1.78 -1.1 285W 单晶组件（USD 0.35 0.238 0.239 - 285W 单晶组件（RMB 1.96 1.92 1.93 - 300/305W 单晶 PERC 组件（RMB 2.2 2.1 2.15 - 310W 单晶 PERC 组件（RMB 2.3 2.2 2.25 - 行业动态 2019 年 01 月 22 日 11 组件辅材 光伏玻璃（RMB 24 23 24 - 数 据 来源 PVINFOLINK ， 上 海 证 券研 究所预测 三、 近 期 公 司 动 态 表 2 上周 锂电池光伏上市 公司 重 要公 告 601012 2018 2018 26.61 27.61 25.36 22.55 300393 2018 2018 15,000 20,000 22.65-41.99 601619 2018 9,503.72 -11,503.72 57.61-69.74 600549 2018 2018 1,955,346.47 37.81 29,905.93 41.57 300037 2018 2018 216,312.15 19.14 34,191.35 4.78 32,343.41 15.49 300457 2018 31000 - 35000 40.32 - 58.43 LG CATL ATL 300619 2018 4,271.82 4,746.46 0-10 600869 2018 25,000 34,000 389 566 002460 244 84,350,000 31.27 6.41 行业动态 2019 年 01 月 22 日 12 四 、 行 业 近 期 热 点 信 息 锂电池 方面 工信部 316 批 机 动 车公示 磷 酸铁锂 占 比 过半 国家工信部在其官方网站公示了申报第 316 批 道路机动车辆 生产企业及产品公告 （以下简称 新车公示 ） 新产品。 本批新 车公示中申报的新能源汽车产品共 145 款， 其中， 新能源乘用车 56 款，新能源客车 46 款，新能源专用车 43 款。 从动力类型来看， 本批新车公示中纯电动车型有 137 款； 插电 式混合动力车型有 8 款， 全部为乘用车； 此次并无燃料电池车申报。 300750 24,000,000 260,900,727 11.89 24,000,000 1.09 300207 1952 436,929,302 1,547,837,000 28.23 19,520,000 4.47 1.26 000009 4 4 77,711 002460 2365 002125 2019 1 16 -2019 1 17 1,421,320 0.41 601012 5 2019 1 19 12 1 4.99 300118 2019 1 15 1,500 002466 数 据 来源 WIND ， 上 海 证 券研 究 所 行业动态 2019 年 01 月 22 日 13 从动力电池类型来看，此次 磷酸铁锂电池配套数量超过 三元电池， 配套 73 款车型， 占比达 50.3 ； 三元电 池配套 56 款车型， 占比 38.6 。 其他电池类型及配套数量分别为未注明类别锂电池配套 13 款车 型； 锰酸锂电池配套 2 款车型， 分别由遨优动力和盟固利提供配套； 铅酸电池配套 1 款车型，由超威电源提供配套。 从各类车型配套电池类型来看， 乘用车仍以三元电池为主； 客 车仍以磷酸铁锂电池为主； 专用车以磷酸铁锂电池为主， 三元电池 为辅。 （新闻来源电池中国网） 丰 田 松 下将于 2020 年 成立 合 资 公司 联 合 生 产电动 车 电 池 丰田汽车和松下公司将于明年成立合资企业， 生产 电动汽车电 池， 以与中国对手展开竞争。 两家公司最早可能在本周宣布合资计 划。 据悉 ， 丰田汽车将拥有该合资企业 51 ％的股份， 松下公司在合 资企业的股份占 49％。该合资公司将基于双方于 2017 年底达成的 协议， 当时双方宣布在车载方形蓄电池领域达成合作， 联合开发能 量密度更高的棱柱形电池。 合资电池公司日后可能为丰田的 电动车 技术合作伙伴马自达和斯巴鲁提 供电池。 （新闻来源 盖世汽车网） 。 三星 SDI 提 出 全 固 态电池 发 展 蓝图 三星 SDI 在 2019 底特律车展上发布了一次充电可行驶 600 公 里以上的新款动力电池。 三星 SDI 介绍， 该新款动力电池通过改善 电芯内部结构， 改善镍、 石墨等电池材料的配比， 大幅提高了行驶 里程。据上述外媒报道，预计 2021 年将可实现商业化。 （新闻来 源电池中国网） 未来 3 年 德国 将 投 400 亿 欧 元 开发动 力 电 池系统 德国汽车工业协会董事总经理 Joachim Damasky 在中国电动汽 车百人会论坛会上表示， 未来 3 年， 将有超过 400 亿欧元的资金投 入到动力电池系统开发中。 按其预计， 以德国汽车工业的发展规模 来看，需要有 270GWh 的动力电池规模总量才能够满足 2035 年的 欧盟市场需求。 （新闻来源电缆网） 光伏方面 能源局2018 年 太 阳 能 发电 新 增 装机约 4411 万 千瓦 1 月 18 日，国家能源局发布了 2018 年全社会用电量数据和全 国电力工业统计数据。2018 年 ， 全社会用电量 68449 亿千瓦时， 同 比增长 8.5 。 第一、 二、 三产业增速分别为 9.8 、7.2 和 12.7 。 与 2017 年相比，全社会用电量增幅明显提升2017 年为 6.6 ，各行业动态 2019 年 01 月 22 日 14 产业增幅均有扩大。 2018 年， 城乡 居民生活用电 量 9685 亿千瓦时， 同比增长 10.4 。按照 13.90 亿人口总数计算，平均每人每年用电 696.76 千瓦时。如果在屋顶安装一套 5KW 光伏发电系统，一个三 口之家的自用比例可以达到 35 左右。 从国家能源局发布的 2018 年全国电力工业统计数据来看，全 口径并网太阳能 发电装机累计达 17463 万千瓦，同比增长 33.9 。 与 2017 年数据相比较得出，2018 年太阳能发电装机规模约为 4411 万千瓦，略高于火电4119 万千瓦 。（新闻来源索比光伏网） 单晶 PERC 电 池 转 换效率 突 破 24 隆 基 再次创 造 世 界纪录 隆基股份单晶双面 PERC 电池经国家光伏质检中心CPVT 测 试， 正面转换效率达到了 24.06 ， 是商业化尺寸 PERC 电池效率首 次突破 24 ， 就此打破了行业此前认为的 PERC 电池 24 的效率瓶 颈， 再次成为新世界纪录的创造者。 隆基率先实现 PERC 高效技术 规模化的 同时， 也再次释放出 PERC 技术的强大潜能。 （新闻来源 中国经济新闻网） 2018 年 印 度新 增 产 能 17.6GW 可 再 生能 源 占 比超 7 成 根据印度最新统计数据显示，印度在 2018 年增加了 17.6 吉瓦 的总发电量 （净） ， 其 中 74 ％基于可再生能源 技术 （主要是 太阳能 发电），创下历史新高 。具体来说，2018 年印度新增装机容量为 17.6 吉瓦，其中 4.1 吉瓦来自化石燃料（包括煤、石油等），大约 435 兆瓦来自大型水电，13.1 吉瓦来自可再生能源技术，包括太阳 能发电容量为 8.9 吉瓦， 风电项目 2.2 吉瓦。 （新 闻来源 电缆网） 五 、 投 资 建 议 2018 年全年实现动力电池装机 56.89GWh ，同比增长 56.88 。 年底抢装效应明显， 助力全年动力锂电装机量超预期。 新一轮补贴 政 策 临 近 ， 高 能 量 密度高 续 航 里程的 趋 势 不会改 变 。 建 议关 注 中 游 材 料 龙 头企业 ， 如 高 镍三 元 龙 头当升 科 技 ， 以及 进 入 海外高 端 供 应 链 的 隔 膜龙头 企 业 ， 下游 电 池 板块建 议 关 注市占 率 高 ， 回款 能 力 较 好 的 龙 头公司 ， 如 宁德时 代 。 光伏方面， 两部委发布 关于积极推进光伏无补贴平价上网有关 工作的通知 ，明确提出 12 大要求，降低非技术成本，积极推进平 价上网， 鼓励行业向市场主导过渡。 政策逐步明朗， 并从项目指标、 融资环境、 消 纳保障和市场化交易等诸个方面保驾护航。 建议关注 硅 料 和 硅片龙 头 企 业 ， 如 隆 基 股份， 逆 变 器 龙头 企 业 阳光电 源 ， 以 及 后 续 政策进 展 及 海外市 场 拓 展情况 。 我们 维持 行 业 增持 评级。 2019 年 01 月 22 日 15 分 析 师 承诺 洪麟翔 孙克遥 本 人 以 勤 勉 尽 责 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报 告 。 本 报 告 依 据 公 开 的 信 息 来 源 ， 力 求 清 晰 、 准 确 地 反 映 分 析 师 的 研 究 观 点 。 此 外 ， 本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不 曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点直接或间接相关。 公司业务 资格 说 明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投 资 评 级体系 与 评 级定义 股票投资评级 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及 （或） 估 值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期 市场基准沪深300指数表现的看法。 投 资 评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数 20 以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数 10 以上 中性 股价表现将介于基准指数 10 之间 减持 股价表现将弱于基准指数 10 以上 行业投资评级 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及 （或） 估值对所研究行业以报告日起 12 个月内 的基 本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300 指数表现的看法。 投 资 评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数 5 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数 5 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数 5 投资评级说明 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 ， 投 资 者 应 区 分 不 同 机 构 在 相 同 评 级 名 称 下 的 定 义 差 异 。 本 评 级 体 系 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系 。 投 资 者 买 卖 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况 。 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告 ， 以 获 取 比 较 完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买 卖的出价或询价。我公司及其雇员 对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为 这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何 机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。