新能源行业月报及9月数据点评：动力电池装机回暖，光伏出口持续增长-20191023-华宝证券-23页

敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 1/23 [table_page] 产 业金融月 报 分析师王合绪 执 业证书 编号S0890510120008 电 话021-20321303 邮 箱wanghexucnhbstock.com 销 售服务 电话 021-20321006 [table_product] [table_main] 华宝财经评论 类模板 ◎ 投资要点  行情回顾。 9 月上 证指 数上 涨 0.66 ， 深 证成 指上 涨 0.86 ， 创业 板 指上涨 1.03 ，沪深 300 上涨 0.39 ， 锂电 池指 数 上涨 3.25 ， 新能 源汽 车指数上 涨 0.49 ，风力 发电指数 上涨 3.61 ，光 伏指数上 涨 1.93 ，9 月新能 源板 块整 体表 现要 好于大 盘。  锂电池 9 月数据 。 补贴滑坡 边际递减， 9 月 动力电池 装 机量环比增加 。 19 年 9 月 ， 我国 新能 源汽 车动力 电池 总装 机 量 3.95GWh ， 同比 下 降 31 ， 环比增 长 9 ， 新 能源 汽车 产销分 别完 成 8.9 万 辆和 8 万辆 ， 市 场连 续 3 月 销量同 比下 滑 。  风电 9 月数据 。2019 年 9 月 我国 风电 装机 容量 为 239 万 kw ，7 月 后连续 两月 装机 量同 比回 升，9 月环 比更 是大 幅上 涨 190 ， 装机下半年回 暖，四季度旺季可期 。  光伏 9 月数据。2019 年 9 月我国 光伏 新增 装机 容量 为 92 万 kw ， 连 续两月下降，海外需 求同 比大涨 80 ，提振国内企业业绩。  三季报预告解读。 电池板 块 前 三季 度动 力电 池装 机量同 比增 加以 及 消费类 电池 的需 求趋 稳， 具 有核心 技术 以及 客户 资源 的电池 厂商 业绩 稳步 增 长。 电池材料板块 电 池 材料价 格稳 定， 下游 电池 的需求 同比 增长 带动 供应 渠道稳 定的 材料 供应 商前 三季度 业绩 增长 小幅 上涨 。 原料板块 锂 矿价 格持 续下跌 ，供 给过 剩， 锂资 源板块 企业 业绩 下滑 严重 。2019 年 前三 季度 风电 上 游 材 料 板 块 预 计 实 现 归 母 净 利 润 12.01-13.49 亿 元 ， 同 比 增 长 42.48-60.01 ， 下游 需 求板块 预计 实现 归母 净利 润 11.81-12.67 亿元， 同 比增 长 55.31-66.56 ， 风电板块企业业绩表 现亮 眼 。2019 年 前三 季度 ， 光伏板 块预 计盈 利 76.48-84.01 亿 元， 同比 增长 31.3944.33 ； 板块业绩 分 化 明 显 ， 因 海 外 订 单 持 续 增 长 ， 部 分 龙 头 厂 商 业 绩 大 幅 增 长 带 动 板 块 业 绩高速增长。  投资建议 锂电池 建 议布 局上游 关键 材料 （ 隔膜 、 正负极 材料 ） 相关 企业， 中游 具有 关键 技术 以及布 局大 型车 企供 应链 中的锂 电池 龙头 ， 以 及下 游 新 能 源 汽 车 中 涉 及 政 府 公 共 交 通 订 单 和 出 租 车 订 单 且 技 术 和 客 户 销 售 渠 道具备 优势 的龙 头车 企 。 风电建议 关注 布局 上游 全 产业链 的叶 片制 造商 ， 因 下半年 风电 设备 抢装 而订 单加大 的风 电设 备制 造商 。 光伏建议 布局 因光 伏设 备抢装 而订 单旺 盛的 电池 片厂商 ， 下 游客 户资 源丰 富和技 术优 势明 显， 订单 披露较 多 的 EPC 系 统集 成 业务商 。  风险 提示 新 能 源 车 产 销 量 不 及 预 期 ， 锂 电 行 业 竞 争 加 剧 ， 产 业 链 原料价格大幅波动， 新能 源行业政策不及预期 。 相关研究报告 [table_subject] 撰 写日 期2019 年 10 月 23 日 证 券研 究报告--产 业金融 月报 动 力 电 池 装机 回 暖 ， 光伏 出 口 持 续增 长 新 能 源 行 业 月 报及9 月数据点评 每 日 免 费 获 取 报 告 1、每日微信群内分享 7 最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复研究报告 加入“起点财经” 微信群。。 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 2/23 [table_page] 产 业金融月 报 目录 1. 行情回顾 4 1.1. 月度行情 回顾 4 1.2. 上周行情 回顾 4 2. 锂电池 7 2.1. 供给端 锂盐 延续 跌 势，数 码动 力电 极涨 跌不 一 . 7 2.1.1. 原材料 锂盐 跌势 持续， 钴镍 持续 回暖 8 2.1.2. 正极材 料 数 码电 池正极 材料 上涨 ，动 力电 池正极 材料 平稳 9 2.1.3. 负极材料 电 池负 极价 格保 持稳 定 10 2.1.4. 隔膜价 格保 持稳 定 10 2.1.5. 电解液 价格 保持 稳定 10 2.2. 需求端 新能 源汽 车 销量下 滑， 电子 出货 量预 期向好 11 2.2.1. 动力电池 市场 补 贴滑坡 边际 递减 ，9 月装 机量环 比增 加 11 2.2.2. 数码电池 市场 1-9 月手 机出 货量 下降 ，四 季度关 注 5g 手 机以 及 iphone 发售 后手 机出 货量 回 升 12 3. 风电 . 13 3.1. 供给端 整体 原料 价 格持续 下行 ，中 游设 备商 成本压 力下 行明 显 . 13 3.1.1. 玻璃纤维 国 内价 格持续 下滑 . 13 3.1.2. 树脂价 格保 持小 幅上行 趋势 . 13 3.1.3. 20mm 中 板 大幅 下滑后 价格 企稳 14 3.2. 需求端8 、9 月 风电 装机量 回升 明显 ，四 季度 旺季可 期 . 14 4. 光伏 . 15 4.1. 供给端 硅片 受供 需 影响上 行， 电池 片因 订单 增加价 格上 行 . 15 4.1.1. 硅料供 给缩 紧， 价格小 幅回 升 . 15 4.1.2. 硅片需 求和 成本 双驱动 ，延 续上 涨态 势 . 15 4.1.3. 电池片 下游 订单 强劲， 价格 回升 16 4.1.4. 组件国 内订 单未 饱和， 单晶 组件 小幅 回落 . 16 4.1.5. 光伏玻璃 价 格平 稳 16 4.2. 需求端 海外 需求 提 振，四 季度 光伏 回暖 17 5. 三季报业绩预告解 读 18 5.1. 锂电池 板块 分化 严 重，上 游锂 矿和 下游 新能 源汽车 销量 承压 . 18 5.2. 风电下 游需 求向 好 ，业绩 高增 亮眼 . 19 5.3. 光伏海 外需 求提 振 ，订单 回暖 龙头 企业 业绩 高速增 长 20 6. 投资建议 21 6.1. 锂电池/ 新能 源汽 车 龙头车 企布 局 政 策持 续加 码，布 局锂 电产 业链 和新 能源车 企 . 21 6.2. 风力发电 设 备抢 装 ，布局 叶片 和风 电设 备厂 商 . 22 6.3. 光伏海 外市 场提 振 ，布局 硅料 厂商 和电 池片 厂商 . 22 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 3/23 [table_page] 产 业金融月 报 图 表目 录 图 1 9 月 市场 表现 （ ） 4 图 2 9 月 市场 表现 （ ） 4 图 3 9 月 锂电 细分 板块 市 场表现 （ ） 5 图 4 上周 风电 细分 板块 市场表 现（ ） . 5 图 5 镍矿 价格 走势 （万 元/ 吨） 8 图 6 钴矿 价格 走势 （万 元/ 吨） 8 图 7 锂矿 价格 走势 （万 元/ 吨） 8 图 8三元 5 系正极 材料 价格走 势（ 万元/ 吨） 9 图 9 磷酸 铁锂 正极 材料 价格走 势（ 万元/ 吨） 9 图 10 近 三月 钴酸 锂正 极 材料价 格走 势（ 万元/ 吨） . 9 图 11 近三 月锰 酸锂 正极 材料价 格走 势（ 元/kg ） . 9 图 12 天 然石 墨材 料价 格 走势（ 万元/ 吨） . 10 图 13 近 三月 隔膜 价格 走 势（万 元/吨） . 10 图 14 电 解液 价格 走势 （ 万元/吨） 11 图 15 智 能手 机出 货量 （ 万台） . 13 图 16 智 能手 机累 计出 货 量（万 台） 13 图 17 月 度进 口玻 璃纤 维 价格走 势（ 美元/ 吨） 13 图 18 国 内玻 璃纤 维价 格 指数走 势 . 13 图 19 华 东地 区环 氧氯 丙 烷价格 走势 （元/ 吨） 14 图 20 华 东地 区环 氧树 脂E-51 价格走 势（ 元/吨） 14 图 21 20mm 中 板价 格走 势（元/ 吨） . 14 图 22 风 电年 度累 计发 电 量（ 亿 kWh ） . 15 图 23 风 电当 月装 机容 量 （万 kw ） 15 图 24 风 电年 度累 计装 机 容量（ 万 kw ） 15 图 25 光 伏当 月装 机容 量 （mw ） . 17 图 26 光 伏年 度累 计装 机 容量（mw ） 17 图 27 光 伏组 件当 月出 口 量（ 万 kw ） 18 图 28 光 伏组 件年 度累 计 出口量 （ 万 kw ） . 18 表 1 锂电 池上 周涨 跌幅 前 10 （ ） . 6 表 2 锂电 池上 周跌 幅 前 10 （ ） . 6 表 3 风电 上周 涨幅 前 10 （ ） 6 表 4 风电 上周 跌幅 前 10 （ ） 7 表 5 光伏 上周 涨幅 前 10 （ ） 7 表 6 光伏 上周 跌幅 前 10 （ ） 7 表 7 新能 源汽 车 9 月产 销量（ 辆） 12 表 8 光伏 产业 链产 品 9 月价格 （注 -- 为 持平 ） . 16 表 9 电池 板块 上市 公司 三季度 业绩 预告 （单 位 万元） . 18 表 10 电 池材 料 块 上市 公 司三季 度业 绩预 告（ 单位 万元 ） . 19 表 11 原材 料板 块上 市公 司三季 度业 绩预 告（ 单位 万元 ） 19 表 12 原 材料 板块 上市 公 司三季 度业 绩预 告（ 单位 万元 ） . 20 表 13 需 求端 上市 公司 三 季度业 绩预 告（ 单位 万 元） . 20 表 14 光 伏板 块 上 市公 司 三季度 业绩 预告 （单 位 万元） . 21 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 4/23 [table_page] 产 业金融月 报 1. 行 情回 顾 1.1. 月度行 情回顾 9 月 上证 指数 上涨 0.66 ，深证 成指 上涨 0.86 ， 创业板 指上涨 1.03 ，沪 深 300 上涨 0.39 ， 锂电 池指 数上涨 3.25 ， 新能 源汽 车指 数 上涨 0.49 ，风 力发 电指 数上涨 3.61 ， 光伏指 数上涨 1.93 ，9 月新能 源板 块整 体表 现要 好于大 盘 。 图 1 9 月 市 场 表现 （ ） 资料来源Wind ，华宝证券研究创新部 1.2. 上周行 情回顾 上周（10 月 14 日-10 月 18 日） 上证 指数 下跌 119 ，深证 成指 下跌 1.38 ， 创业板 指 下跌 1.09 ， 沪深 300 下跌 1.08 ，锂 电池 指数 下跌 3.25 ，新 能源 汽车 指 数下跌 2.72 ， 风力发 电指 数下跌 4.49 ，光伏 指数 下跌 3.30 ， 整体表 现弱 于大 盘 。 图 2 9 月 市 场 表现 （ ） 资料来源Wind ，华宝证券研究创新部 0.66 0.86 1.03 0.39 3.25 0.49 3.61 1.93 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 -1.19 -1.38 -1.09 -1.08 -3.25 -2.72 -4.49 -3.30 -5.00 -4.50 -4.00 -3.50 -3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 5/23 [table_page] 产 业金融月 报 细分板 块方 面， 上周 锂资 源板块 平均 下跌 3.43 ， 钴资源 板块 平均 下跌 3.31 ，正 负极 板块平 均下 跌 4.74 ，电 解液板 块平 均下跌 1.72 ，隔膜 板块 平均 下跌 13.40 ， 电池板 块 平均下跌 2.81 。 图 3 9 月 锂 电 细分 板 块市场 表 现 （ ） 资料来源Wind ，华宝证券研究创新部 增强纤 维板 块平 均上涨 0.24 ， 叶片 板块 平均 下跌 5.75 ， 风电 主机 板块 平均 下 跌 2.26 ， 发电设 备板 块平 均上涨 5.72 ， 场景运 营板 块平 均下跌 2.56 。 图 4 上周 风电 细 分板 块 市场 表 现 （ ） 资料来源Wind ，华宝证券研究创新部 个股 方面，上周锂 电池板块 逆 势上涨的有合 纵科技，佛 塑科技（三季 度业绩大幅 预增） ， 跌幅较 大的 则有 星源 材质 （ 三季度 业绩 大幅 下滑 ） ， 西 部资源 （ 控股 股东 所持 股份 遭司法 划转 ） ； 上周风 电板 块逆 市大 涨的 有 宏昌 电子 ， 天晟 新材 （ 三 季度业 绩大 幅预 增 80-120 ） ， 南风 股份 （三季 度 净 利润 同比 增 长 1.55-1.85 倍） ，跌 幅较 大 的则有 天能 重工 ，运 达股 份，中 材科 技； 上周光 伏板 块涨 幅居 前的 是康跃 科技 ，天 龙光 电， 跌幅较 大的 则是 隆基 股份 （10 月 15 日限 售股解 禁） ，晶 瑞股 份， 东 方日升 。 -2.81 -1.72 -13.40 -3.31 -3.43 -4.74 -16.00 -14.00 -12.00 -10.00 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 电池 电解液 隔膜 钴矿 锂矿 正负极 -5.75 -2.56 -5.72 0.24 -2.26 -7.00 -6.00 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 叶片 运营场景 发电设备 增强纤维 主机板块 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 6/23 [table_page] 产 业金融月 报 表 1 锂电池 上周涨跌幅前 10 （ ） 代码 公司 细分板块 上 周 涨 跌幅 月 度 涨 跌幅 19 年涨跌幅 300477.SZ 合 纵科技 电池 3.79 0.99 10.08 000973.SZ 佛 塑科技 隔膜 2.30 4.21 23.36 000049.SZ 德 赛电池 电池 1.21 -3.80 38.08 002460.SZ 赣 锋锂业 锂矿 0.27 -1.64 1.87 002466.SZ 天 齐锂业 电 解液 0.12 -4.34 -10.63 600961.SH 株 冶集团 钴矿 0.11 -0.22 19.92 300438.SZ 鹏 辉能源 电池 0.00 -1.46 5.10 002497.SZ 雅 化集团 锂矿 -0.16 -0.98 -8.02 002709.SZ 天 赐材料 电 解液 -0.30 2.32 21.21 002074.SZ 国 轩高科 电池 -0.32 -2.08 6.80 资料来源Wind ，华宝证券研究创新部 表 2 锂 电 池上 周 跌幅 前 10 （ ） 代码 公司 细分板块 上 周 涨 跌幅 月 度 涨 跌幅 19 年涨跌幅 300568.SZ 星 源材质 隔膜 -13.40 -9.71 13.01 600139.SH 西 部资源 锂矿 -9.95 -10.72 9.90 300073.SZ 当 升科技 正 负极 -8.82 -10.63 -19.07 002733.SZ 雄 韬股份 电池 -8.42 -3.91 88.09 688006.SH 杭 可科技 电池 -8.20 -4.28 -18.89 600884.SH 杉 杉股份 正 负极 -5.80 -2.80 -18.80 688388.SH 嘉 元科技 电池 -5.73 -11.30 -22.27 603659.SH 璞 泰来 正 负极 -5.40 -8.38 -0.26 300618.SZ 寒 锐钴业 钴矿 -5.13 -14.55 2.80 300116.SZ 坚 瑞沃能 电池 -4.76 -7.34 20.59 资料来源Wind ，华宝证券研究创新部 表 3 风 电 上周 涨 幅前 10 （ ） 代码 公司 细分板块 上 周 涨 跌幅 月 度 涨 跌幅 19 年涨跌幅 603002.SH 宏 昌电子 增 强纤维 8.86 13.32 26.33 300169.SZ 天 晟新材 发 电设备 5.60 8.48 13.40 300004.SZ 南 风股份 叶片 5.30 10.50 34.82 300690.SZ 双 一科技 增 强纤维 3.98 4.30 41.42 000958.SZ 东 方能源 运 营场景 3.11 0.16 95.80 600416.SH 湘 电股份 运 营场景 2.31 3.40 41.47 603722.SH 阿 科力 增 强纤维 0.83 0.85 11.91 600176.SH 中 国巨石 增 强纤维 0.24 4.43 -10.25 601016.SH 节 能风电 运 营场景 0.00 3.29 10.20 300185.SZ 通 裕重工 主 机板块 -1.10 0.00 11.70 资料来源Wind ，华宝证券研究创新部 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 7/23 [table_page] 产 业金融月 报 表 4 风 电 上周 跌 幅前 10 （ ） 代码 公司 细分板块 上 周 涨 跌幅 月 度 涨 跌幅 19 年涨跌幅 300569.SZ 天 能重工 发 电设备 -16.90 -20.06 79.99 300772.SZ 运 达股份 发 电设备 -15.23 3.34 77.85 002080.SZ 中 材科技 叶片 -12.64 -6.24 60.22 002531.SZ 天 顺风能 叶片 -9.28 -7.16 47.08 300443.SZ 金 雷股份 运 营场景 -8.95 -9.24 31.68 600458.SH 时 代新材 运 营场景 -8.54 -20.29 7.14 002202.SZ 金 风科技 叶片 -7.33 -2.88 36.53 002201.SZ 九 鼎新材 增 强纤维 -7.32 -2.64 237.60 000862.SZ 银 星能源 发 电设备 -6.29 -4.09 82.09 000836.SZ 富 通鑫茂 叶片 -4.81 -1.81 -2.57 资料来源Wind ，华宝证券研究创新部 表 5 光 伏 上周 涨 幅前 10 （ ） 代码 公司 上 周 涨 跌幅 月 度 涨 跌幅 19 年涨跌幅 300391.SZ 康 跃科技 8.31 10.46 -0.20 300029.SZ 天 龙光电 7.00 21.31 59.83 002518.SZ 科 士达 2.66 13.97 32.68 000012.SZ 南玻 A 0.45 4.98 23.48 300763.SZ 锦 浪科技 0.11 -3.45 -2.87 002610.SZ 爱 康科技 0.00 -1.24 1.27 601137.SH 博 威合金 -0.18 -0.55 61.92 600537.SH 亿 晶光电 -0.63 1.89 15.07 002506.SZ 协 鑫集成 -0.92 -3.28 29.80 000591.SZ 太 阳能 -0.95 -1.27 8.30 资料来源Wind ，华宝证券研究创新部 表 6 光 伏 上周 跌 幅前 10 （ ） 代码 公司 上 周 涨 跌幅 月 度 涨 跌幅 19 年涨跌幅 601012.SH 隆 基股份 -11.95 -11.21 65.87 300655.SZ 晶 瑞股份 -9.41 -0.29 54.86 300118.SZ 东 方日升 -8.79 2.80 120.40 002129.SZ 中 环股份 -8.77 -4.79 59.95 300751.SZ 迈 为股份 -8.44 -13.70 18.85 300080.SZ 易 成新能 -8.13 0.52 34.48 300393.SZ 中 来股份 -6.62 -6.98 23.92 300316.SZ 晶 盛机电 -6.49 -4.03 43.76 000862.SZ 银 星能源 -6.29 -4.09 82.09 300274.SZ 阳 光电源 -6.03 -12.39 11.69 资料来源Wind ，华宝证券研究创新部 2. 锂 电池 2.1. 供给端 锂盐延续跌势， 数码动力电极涨跌 不一 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 8/23 [table_page] 产 业金融月 报 2.1.1. 原 材料 锂盐 跌势 持续， 钴镍 持续回 暖 9 月碳酸锂价格继续 走低，下行趋势不变。 电池级碳酸锂需求依旧低 迷，总体市场氛围 清淡， 且碳酸锂产量 基本维持在 高位，价格持 续走低。氢 氧化锂方面， 据了解，因 近期高镍 三元电 池价格涨幅较 大，电池厂 家三季度高镍 三元电池订 单或减少，氢 氧化锂市场 需求继续 减少， 且库 存保 持在 高位 ，价格 继续 承压 ，继 续下 滑。9 月底 电 池级 碳酸 锂 报 6.05 万元/吨， 电池级 氢氧 化锂 报 6.65 万元/ 吨， 均持 续下 滑。 9 月钴价 持 续保 持上 行趋 势 ， 受到 8 月嘉 能 可 Mutanda 减产 的消 息， 钴 价 在 9 月仍 保持 了较高 的增长态势， 由于下游需 求并 未能承接 市场的供应 端，未来难以 保持前段时 间的疯涨 状态， 但随着 四季度 数码电池的 出货量回暖， 钴酸锂市场 的需求复苏， 未来钴价依 旧保持小 幅上行 。9 月底 钴价 报 在 31 万元/ 吨， 相比 8 月底 涨幅 超过 6 万元 。 9 月镍 价格 涨势 有所 放缓 ， 市场价 格小 幅 上 涨， 市场 整体看 涨情 绪仍 然高 昂， 受此影 响 ， 上游钴 镍盐价格有望 延续强势， 下游三元材料 价格或被动 上涨，但是由 于三元材料 下游需求 难以支 持， 价格 上涨 难以 持续。 电解 镍价 格 报 13.6-13.8 万元/ 吨， 较 8 月底 小幅上 升，硫酸 镍价格 报 3.1 万元/ 吨， 和 8 月比 小幅 上涨 。 图 5 镍 矿 价格 走 势（ 万 元/ 吨） 图 6 钴 矿 价格 走 势（ 万 元/ 吨） 资料来源Wind ，华宝证券研究创新部 资料来源Wind ，华宝证券研究创新部 图 7 锂 矿 价格 走 势（ 万 元/ 吨） 资料来源Wind ，华宝证券研究创新部 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 2019-04-25 2019-05-25 2019-06-25 2019-07-25 2019-08-25 2019-09-25 电解镍 硫酸镍 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 四氧化三钴 电解钴 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 碳酸锂 氢氧化锂 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 9/23 [table_page] 产 业金融月 报 2.1.2. 正 极材 料 数 码电 池正极 材料 上涨， 动力 电池正 极材 料平稳 9 月国内三元材料市 场逐渐趋于平稳，上游 三元前驱体价格小幅上涨 ，但是动力下游需 求表现 尤显 平淡 ， 下 游企 业开工 仍在 恢复 中， 以至 于三元 正极 材料 价格 并未 增长。 受此 影响 ， 上周三 元材 料价 格未 能跟 随前驱 体价 格继 续走 高， 目前动 力型 三元 材料 报在 14.85 万元/吨左 右，数 码型 三元 材料 报 在 14-14.3 万元/ 吨之 间， 单 晶型三 元材 料报 在 20-20.5 万元/ 吨之 间， 均较上 周持 平。 磷酸铁 锂市 场平 均报 价 在 4.35 万元/ 吨左 右 ， 较 8 月 市场价 格 出 现持 续下 滑 ， 随着新 能源 汽车补 贴滑坡带来的 成本增长， 价格便宜的 磷 酸铁锂市场 需求表现 四季 度会出现回 升 ，下游 电池厂 对磷酸铁锂需 求 将会出现 提升 ，预计 四 季度 初采购 会增量，材料 厂稳定出货 为主，原 料碳酸 锂价 格处 于下 行区 间，铁 锂价 格仍 承压 运行 。钴酸 锂市 场价 格 9 月则 依旧 小 幅上 涨 ， 价格持 续上行，数码 市场旺季来 临，钴酸锂需 求较好，四 价钴价格持续 上涨，助推 钴酸锂市 场价格 上涨，市场担 忧钴价上涨 过快，助推数 码三元替代 钴酸锂，预计 近期钴酸锂 价格或将 继续上 涨。 9 月锰 酸锂 市场 需求 平稳 ， 数码市 场需 求增 量， 容量 型锰酸 锂需 求增 加， 市场 竞争激 烈 ， 低价货 源冲击市场不 断，原料碳 酸锂价格处于 下跌区间， 动力型锰酸锂 市场需求尚 可，价格 承压运 行 ， 预 计近 期锰 酸 锂市场 需求 稳定 ， 交易 价 格重心 下行 ， 现普 通锰 酸 锂主流 报价 在 3.2 万元/ 吨 左右 ，高 端报 价在 4.65 万元/ 吨左 右。 图 8 三元 5 系 正 极 材料 价格 走 势 （万 元/ 吨） 图 9 磷 酸 铁锂 正 极材 料 价格 走 势 （万 元/ 吨） 资料来源Wind ，华宝证券研究创新部 资料来源Wind ，华宝证券研究创新部 图 10 近 三 月 钴酸 锂 正极材 料 价 格走 势 （ 万元/ 吨 ） 图 11 近 三 月 锰酸 锂 正极材 料 价 格走 势 （元/kg ） 资料来源百川资讯 ，华宝证券研究创新部 资料来源百川资讯 ，华宝证券研究创新部 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 2019-04-01 2019-05-01 2019-06-01 2019-07-01 2019-08-01 2019-09-01 三元5 系 数码型 三元5 系 单晶型 三元5 系 动力型 4.00 4.10 4.20 4.30 4.40 4.50 4.60 4.70 4.80 4.90 5.00 0 5 10 15 20 25 2019-07-01 2019-08-01 2019-09-01 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 2019/7/1 2019/8/1 2019/9/1 锰酸锂（普通）均价 锰酸锂（高端）均价 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券10/23 [table_page] 产 业金融月 报 2.1.3. 负 极材 料 电 池负 极价 格保 持稳定 主要 负极材料生 产企业均表示 本月订单情 况明显回升， 且认为四季 度会是今年市 场需求 的一个 小高峰，大厂 订单呈现出 上涨趋势，产 品价格方面 近三个月已趋 于稳定，现 国内负极 材料低 端产 品平 均报 价 2.4 万元/ 吨， 中 端产 品平 均 报价 4.5 万元/ 吨， 高 端产 品平均 报 价 7.75 万元/吨。 图 12 天 然 石 墨材 料 价格走 势 （ 万元/ 吨） 资料来源Wind ，华宝证券研究创新部 2.1.4. 隔 膜 价格保 持稳 定 9 月隔 膜市 场保 持平 稳， 湿 法隔膜 主流 产品 价格 在 1.6-2.2 元/ 平。 干法 隔膜 主流 产品价 格 在 1.0-1.2 元/ 平。 图 13 近 三 月 隔膜 价 格走势 （ 万 元/ 吨） 资料来源百川资讯，华宝证券研究创新部 2.1.5. 电 解液 价格 保持 稳定 月电解 液市 场价 格保 持平 稳， 锰 酸锂 电解 液均 价稳 至 3.65 万元/ 吨， 磷酸 铁锂 电解液 均 价 稳至 2.7 万元/ 吨 。 上 游 DMC 溶剂 缺货 价格上 涨 ， 下 游动力 电池 市场 继续 好转 ， 9 月因 国庆 长 假来临 ， 近期 成交 放缓 ， 但随着 主流 电池 厂商 订单 排产增 加 ， 各 家对 10 月份 锂电市 场的 信 心 十足， 四季 度下 游需 求将 会有所 回暖 ，目 前市 场主 流价格 维持 稳定 。 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 高端天然石墨价格 中端天然石墨价格 低端天然石墨价格 0 0.5 1 1.5 2 2.5 16um/ 干法双拉 16um/ 湿法 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券11/23 [table_page] 产 业金融月 报 图 14 电 解 液 价格 走 势（万 元/ 吨） 资料来源Wind ，华宝证券研究创新部 2.2. 需求端 新能源汽车销量 下滑，电子出货量 预期向好 2.2.1. 动 力电 池市场 补 贴滑坡 边际 递减，9 月装机量 环比 增加 动力电池装机量19 年 9 月 ，我 国新 能源 汽车 动 力电池 总装 机 量 3.95GWh ，同比 下降 31 ， 环 比增长 9 。 2019 年 1-9 月， 我国 动力 电池 装 车量共 计 42.35GWh ， 同 比增 长 47 。 在车型 方面 ， 各 车型 动力 电池装 机量 环比 均有 所回 升， 其 中客 车环 比涨 幅近 1 倍。 9 月， 新能源 乘用 车动 力电 池装 机量约 3.03GWh ， 环 比增 长 4.58 ， 占比达 76.53 ，在 7 月创新 低后占 比逐 渐回 升 ； 新能 源 客车动 力电 池装 机量 约 0.74GWh ， 环比 增长 94.28 ， 占比 18.72 ； 新能源 专用 车动 力电 池装 机量 约 0.19GWh ， 环比 增 长 10.68 ， 占比 4.75 。 从电 池企业装机 量来看， 宁德 时代、比亚 迪动力电池装 机量 仍旧占 据前两位，但 是 同比 增速均 下降 。9 月宁 德时 代动力 电池 装机 量约 为 2.21GWh ， 同 比下 降 9 ， 占整体 装机 量的 55.82; 比 亚迪 动力 电池 装 机量约 为 0.47GWh ， 同比 下降 70 ，占 整体 装机 量 的 11.87 。 中航锂 电 以 及欣 旺达 在 9 月表现 突出 ， 二 者动 力电 池装机 量同 比增 长 1715 和 2329 。 中航 锂电凭 借配 套长 安逸 动 EV 、CS15EV 和 广汽 乘用 车 AionS 的数 量逐 步增 长 ，由上 月排 名第 六位上 升至本月第三 位。 欣旺达 则凭借其所配 套的 东风柳 汽和吉利汽车 的数量增长 ，排名稳 步提高 。 新能源汽车销量2019 年 9 月， 新能源 汽车 产销 分 别完 成 8.9 万辆 和 8 万辆 ， 比上 年同 期分别 下 降 29.9 和 34.2 ，其 中产 量环 比增 长 2.0 ，销 量环 比下 降 6.5 ， 市场连 续 3 月 销量同 比下 滑， 且 8 月 份 经历短 暂的 环比 小幅 回升 后 9 月销 量持 续下 滑。 相 比较我 国整 体乘 用车市 场 9 月 环比 增长 17.2 ，同 比跌 速放 缓， 新 能源乘 用车 市场 月度 同比 跌幅一 次比 一次 扩大，9 月 跌幅 也 超 过 整 体乘用 车市 场。 累计 方面 ，1-9 月 ，新 能源 汽车 产 销分别 完成 88.8 万辆 和 87.2 万辆 ， 比 上年 同期分 别增 长 20.9 和 20.8 。 总 体而 言，8 月新 能 源汽车 销量 仍 不及预 期， 导致新能 源市场快速 下降的主要原 因在于限购 城市对新能源 汽车的需求 放缓，低 线级市场新车需求相对低迷。另外，6 月底补贴退坡，以及由此带来的成本上升，也是导 致 新能源 市场出现大幅 变化的一大 诱因 。结合技 术现状及行 业发展趋势， 预计我国新 能源汽车 将实现 燃料电池和锂 电池两类技 术将并存，伴 随新能源汽 车性价比的整 体持续提升 ，预计补 贴下调 影响 将逐 渐缓 减， 预计四 季度 销量 环比 将会 改善。 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 磷酸铁锂电解液价格 锰酸锂电解液价格 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券12/23 [table_page] 产 业金融月 报 从不同 车型 来看 ， 9 月 份新 能源乘 用车 产销 量分 别为 8.0 万辆和 7.3 万辆， 同比 减少 27.5 和 32.0 ，环 比减 少 1.9 和 9.0;1-9 月份 产销 量分 别 为 80.8 万 辆和 79.2 万 辆，同 比增 长 26.9 和 26.1 。 9 月 份新 能源商 用车 产销 量分 别 为 0.9 万辆 和 0.7 万 辆， 同比 减少 46.2 和 50.5 ， 环 比增 长 61.8 和 30.7;1-9 月 份产 销量 分别 为 8.0 万辆 8.0 万 辆， 同比减 少 18.0 和 14.7 。9 月新 能源 车 整体需 求较 差， 不及 预期 。 表 7 新 能 源汽 车 9 月 产销量 （ 辆 ） 9 月 1-9 月 环比（ ） 同比（ ） 累 计 同 比（ ） 新 能 源 汽车 产 量 89,081 888,223 2.00 -29.86 20.91 新 能源乘 用车 80,348 807,872 -1.94 -27.48 26.90 纯 电动 65,357 640,974 -4.23 -21.98 38.95 混动 14,991 166,898 9.48 -44.52 -4.81 新 能源商 用车 8,733 80,351 61.84 -46.16 -18.00 纯 电动 8,336 75,733 55.52 -47.65 -18.81 混动 271 3,303 1405.56 -8.45 -27.49 新 能 源 汽车 销 量 79,755 872,355 -6.45 -34.21 20.91 新 能源乘 用车 72,549 792,211 -9.02 -31.98 26.23 纯 电动