20201011-中泰证券-电力设备新能源行业周观察：光伏行业需求强劲，欧洲电动车销量超预期

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年10月11日 电气设备 光伏行业需求强劲，欧洲电动车销量超预期 -电力设备新能源周观察 [Table_Main] [Table_Title] 评级增持（维持） 分析师苏晨 执业证书编号S0740519050003 Emailsuchenr.qlzq.com.cn 分析师邹玲玲 执业证书编号S0740517040001 Emailzoullr.qlzq.com.cn 分析师花秀宁 执业证书编号S0740519070001 Emailhuaxnr.qlzq.com.cn 分析师陈传红 执业证书编号S0740519120001 Emailchenchr.qlzq.com.cn 分析师戴仕远 执业证书编号S0740518070006 Emaildaishiyuanr.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 244 行业总市值百万元 3618549 行业流通市值百万元 2752765 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1.电力设备新能源周观察特斯拉电池 日前瞻以及投资主线梳理 20200920 2.电力设备新能源周观察国内光伏需 求高增趋势确定，锂电龙头排产增加 20200913 简称 股价 元 EPS PE 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 宁德时代 224.87 1.96 2.33 3.41 4.13 115 97 66 54 恩捷股份 98.60 1.06 1.61 2.21 2.92 93 61 45 34 璞泰来 115.94 1.50 1.93 2.72 3.45 77 60 43 34 三花智控 23.82 0.87 1.26 1.65 1.87 27 19 14 13 隆基股份 82.00 1.40 2.11 2.68 3.34 59 39 31 25 通威股份 29.24 0.61 0.82 1.01 1.32 48 36 29 22 麦格米特 34.77 0.73 0.87 1.18 1.64 48 40 29 21 汇川技术 61.75 0.55 0.93 1.13 1.37 112 66 55 45 国电南瑞 20.10 0.94 1.09 1.31 1.51 21 18 15 13 良信电器 26.82 0.35 0.49 0.66 0.83 77 55 41 32 备注股价截止于2020-10-09 投资要点  新能源车全球 9 月电动车销量同环比持续高增，Q4 望延续景气，欧洲政策加码， 电动化趋势不可逆转。1）国内据合格证数据，9月新能源车产量14.1万辆，环比 29，同比86。其中乘用车 13.1 万辆，环比31，同比88；2）海外据 K BA、SMMT，德国、英国销量分别为42015辆、34303辆，环比27、303，超 预期。9 月单月全欧销量预计达 17-18 万，累计 78-79 万，同比108，预计 2020 年欧洲电动车销量有望达 120 万，远超市场预期；政策面，10 月 9 日，国常会通过 新能源汽车产业发展规划，要求2021年起国家生态文明实验区和大气污染防治重 点区域新增的公共领域车辆，新能源汽车比例不低于 80，有望从公共领域推动国内 电动车销量。10.9，欧盟投票通过将2030年碳排目标较 1990年的减排40提升至6 0（9 月初提案为 55）,超预期。全球电动化在欧洲碳排放政策、补贴刺激、中国 双积分政策以及供给端优质车型加速，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性 机会。始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特 斯拉、大众 MEB、LG、CATL等）的投资机会。  新能源发电（1）光伏中国首提2060碳中和、欧洲议会将2030年碳减排目标从 4 0再度提升至 60（此前提升至55），新能源中长期发展趋势再次确立，短期玻璃 价格上涨显示需求向好，产业链来看，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池处 于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段 性供需偏紧，当前行业 2021年估值中位数约 29倍，高成长行业相对偏低。（2）风电 在三北解禁和抢装带动下，2020 年风电新增装机或达 33GW，同增约 28，1-8 月 风电完成投资同增 145，兑现抢装景气，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目 以及平价周期开启，2021 年需求或达 30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节 弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势， 对产业链影响深远，值得关注，当前行业2020年估值中位数18倍，性价比较高。  电网工控1）疫情加速制造业转型升级与人工替代进程，国产品牌凭借可靠交付、 灵活响应与快速提升的品牌影响力持续抢占外资份额，Q3 以来下游需求持续复苏， 新客户价值量有望显著提升，推荐汇川技术、信捷电气、麦格米特等。2）“新基建” 背景下 5G 基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、 低压电器维持高景气度，推荐良信电器、正泰电器、鲁亿通等。3）2020年信息化投 资继续高增，特高压建设超预期，电网整体投资稳健增长，推荐国电南瑞、国网信通、 林洋能源、远光软件、思源电气、炬华科技等。  行业重大变化 新能源车10月9日国常会通过新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）、欧盟 2030年减排目标从40升至60 光伏风电1）PVinfoLink 数据显示，玻璃最高报价再次上涨；2）；中国在联大会议 上提出 2060 年实现碳中和目标。3）10 月 6 日欧洲议会提高碳减排目标；4）京都 议定书多哈修正案将生效。 电网工控9月 PMI为51.5，国内外需求及企业生产继续复苏。  推荐标的 新能源车宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、 拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏隆基股份、通 威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等；日月股份、金风科技、 天顺风能、明阳智能、运达股份等。电网工控汇川技术、麦格米特、信捷电气、良 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 信电器、正泰电器、鲁亿通、国电南瑞、国网信通、林洋能源、思源电气、炬华科技 等。  风险提示新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动 风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网 5G 建设推进不及 预期。 pOoOrOsNqOpOqQtOpQ7NdNaQsQpPnPmMlOnMpPkPmNsQaQnNxPuOmPpMvPrRnM 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 一、每周思考短期景气与长期趋势共振，继续推荐光伏板块 - 4 - 1.1、中长期能源转型目标加速主要国家和能源集团能源转型目标加速 - 4 - 1.2、短期行业高景气光伏玻璃价格持续超预期，显示需求高景气 . - 7 - 1.3、投资建议需求高景气开启，优选环节 - 8 - 二、产业链价格跟踪 . - 10 - 2.1新能源汽车（截止2020-10-11）. - 10 - 2.2新能源发电 - 13 - 2.3电网工控 - 14 - 三、行业新闻及点评 . - 19 - 3.1新能源车 - 19 - 3.2新能源发电 - 19 - 3.3电网工控 - 20 - 四、投资建议 - 20 - 4.1新能源汽车 - 20 - 4.2新能源发电 - 21 - 4.3电网工控 - 21 - 五、风险提示 - 22 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 一、每周思考短期景气与长期趋势共振，继续推荐光伏板块  十一期间海外市场光伏标的表现靓丽。十一假期期间，海外市场主要光 伏标的表现靓丽，区间涨幅最高达 40，值得注意的是 10 月 5日总部 位于佛罗里达州的清洁能源企业NextEra市值超过了石油巨头埃克森美 孚，表现极其靓丽。其中除协鑫是由于向华能出售第二批光伏电站之外， 其余标的表现靓丽均为行业因素催化，包括（1）中长期能源转型目标 加速；（2）短期行业高景气。 图表1十一假期（10月1日-10月8日）海外市场光伏主要标的表现靓丽 代码 简称 市值（亿RMB） 区间涨跌幅（1001-1008） 个股或者环节原因 3800.HK 保利协鑫能源 84.53 40.0 子公司向华能出售电站 JKS.N 晶科能源 166.45 38.2 DQ.N 大全新能源 176.54 37.9 6865.HK 福莱特玻璃 561.88 37.5 光伏玻璃涨价 0451.HK 协鑫新能源 26.98 35.3 向华能出售电站 ENPH.O ENPHASE ENERGY 905.32 27.7 0968.HK 信义光能 1,136.49 23.8 光伏玻璃涨价 SEDG.O SOLAREDGE TECHNOLOGIES 986.39 21.3 0916.HK 龙源电力 411.70 20.5 NEE.N 新纪元能源 10,038.33 8.5 10月5日市值超越美孚 XOM.N 埃克森美孚EXXON MOBIL 10,153.01 2.7 来源Wind，中泰证券研究所 1.1、中长期能源转型目标加速主要国家和能源集团能源转型目标加速  主要国家和能源集团能源转型目标加速。9月14日中欧领导人会议指出 “打造中欧绿色合作伙伴”，同日 BP 发布世界能源展望（2020 版） 预测能源转型加速、石油需求封顶；9月17日欧盟发布的气候目标，将 2030年2030年碳减排目标由40提高至55，10月6日欧洲议会通 过法案，并将2030年碳减排目标进一步提高至60；9月21日GE 宣 布退出新增煤电市场；9 月 22 日中国宣布 2060 实现碳中性；9 月 25 日四川发布丰水期全面竞价的光伏项目；10月2日京都议定书多哈修 正案生效。这些都表明由于新能源成本优势，全球能源转型加速，其 中光伏也逐步从补充能源向主力能源转型，产业趋势确立。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 图表2全球主要国家和企业能源转型目标加速 时间 地区、 国家、 公司 事件 要点及其点评 9月14 日 BP 世界能源展望 （2020版）能源 转型加速、石油需 求封顶 2020年BP预测2030年的全球能源消耗量648 EJ，其中石油消耗量 190 EJ、可再生能源消耗量70 EJ 点评2030可再生能源占比预测值为10.8，较去年预测值高0.4PCT， 即BP认为全球能源转型加速，同时2030年石油消耗量最新预测值较 去年减少19 EJ，BP认为石油需求已封顶 9月16 日 欧盟 2030年减排目标上 调至60 9月16日拟将2030年碳减排目标由40提高至55，将2030年可再 生能源占比目标从32以上提升至38-40，同时可再生能源电力占比 从目前的32提升至65以上，10月6日欧洲议会通过此法案，并将 碳减排目标进一步提高至60 点评欧盟能源转型加速，如果以光伏为例测算，2030年光伏发电量 占比每提升1，年均新增装机弹性为6.4GW（2020年新增装机的26 左右） 9月21 日 GE 退出新建煤电市场 退出新建煤电市场，并可能出售、关停已有业务，专注于投资可再生 能源和发电业务 点评作为全球最大的煤电厂制造商之一，GE退出并转型表明传统煤 电建设逐步没落，新能源替代全方位开启 9月22 日 中国 2060年碳中和 中国指出中国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060 年前实现碳中和，同时各国应推动疫情后世界经济“绿色复苏” 点评相较于2015年巴黎气候大会讲话，首提“2060年实现碳中和”， 中国能源转型目标加速，十四五规划也或将因此上修 9月25 日 中国四 川 发布低价丰水期 竞价光伏项目 四川省2020年光伏发电项目竞争配置工作方案确定2020年度光 伏项目开发规模为0.8GW，此次项目的上网电价将比平价更低，即低 于当地脱硫煤电价，而且丰水期全电量参与市场化交易 点评光伏项目丰水期全面竞价是光伏项目在国内首次与传统能源 PK，表明由于成本优势，光伏逐步从补充能源向主力能源转型 10月2 日 联合国 京都议定书多哈 修正案生效 随着牙买加和尼日利亚批准京都议定书多哈修正案，该修正案加 强了发达国家的量化排放限制或减排承诺，并设定了在1990年水平上 减少18温室气体排放的目标 点评修正案一旦生效，在第二个承诺期（2013-2020年）设定减排 目标的国家的减排承诺将具有法律约束力，表明国际社会愿意兑现关 键的气候承诺 10月 10日 国家能 源集团 5年内大幅提高光 伏发电比例 国家能源集团关于加快光伏发电产业发展指导意见印发，计划大 幅提升光伏装机规模，20202025年光伏新增25-30GW，光伏装机规模 在集团电力总装机中占比7-8 点评国家能源集团拥有包括风能、太阳能、生物质能、潮汐能、地 热能在内的新能源产业体系，其光伏装机规模高增，意味着大型能源 集团转型意愿强烈 来源BNEF、BP等，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报  能源转型趋势。历次能源结构转型起始点都是旧能源体系出现了局限性， 石油时代主要是碳排放问题，2019年全球风电和光伏占一次能源消耗比 例约3.3（光伏占比1.1），能源转型处于起步阶段，且在可再生能源 中光伏成本下降速度较快，是转型主力。 图表3全球三次能源转型历程及其驱动力分解 来源CNKI，中泰证券研究所 图表4历年光伏组件成本构成及其LCOE 来源ITRPV、IRENA，中泰证券研究所  能源结构视角下的光伏历程。2010年以来，全球发电量稳步增长，CAGR 达 2.9，2019 年达到 27 万亿度，其中光伏发电占比从 0.01提高到 2.7。光伏新增装机的快速增长也是得益于用电量增加及其渗透率提升， 只不过历史上的驱动力来自于政府补贴扶持，展望平价时代其驱动力来 自于经济性及其环保属性。 0.000 0.050 0.100 0.150 0.200 0.250 0.300 0.350 0.400 0.000 0.200 0.400 0.600 0.800 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 硅料 硅料到硅片 硅片到电池片 电池片到组件 光伏LCOE（USD/kWh） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业周报 图表52019年全球光伏占总发电量的比例为2.7 来源BP，中泰证券研究所  能源转型视角下2020-2025年全球光伏需求。在全球用电量增速3的 情景下，光伏发电占比达到7时，区间光伏年均新增装机达到203GW， 渗透率每提高 1PCT，新增装机增加 43GW；类似地，当光伏发电占比 达到7时，全球用电量增速每提高1PCT，新增装机增加18GW。 图表62020-2025年光伏年均新增装机（GW）与全球用电量增速和光伏占比的关系 2025年光伏发电量占比 181.8 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 2020-2025 全球用电 量增速 1.0 55 93 132 170 208 246 285 1.5 60 99 139 178 217 257 296 2.0 65 105 146 186 227 267 308 2.5 69 111 153 195 236 278 320 3.0 74 117 160 203 246 289 332 3.5 79 124 168 212 256 301 345 4.0 85 130 176 221 267 312 358 4.5 90 137 184 231 277 324 371 5.0 95 144 192 240 288 337 385 来源BP，中泰证券研究所 1.2、短期行业高景气光伏玻璃价格持续超预期，显示需求高景气  辅材价格上涨显示需求环比改善。光伏玻璃价格连续上涨主要原因是需 求环比改善，供需边际向好，龙头公司库存水平降低至1周以内，同时 玻璃供给刚性，开启涨价周期，假期后 3.2mm 光伏玻璃价格上涨至 37 元/㎡，为近两年最高水平，玻璃景气超预期兑现。与此同时胶膜龙头也 表示 4 月下旬以来一直满产，9、10 月以来产能持续存在缺口（9 月产 能缺口2000万平，约25-30）。 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 全球发电量（TWh） YoY（） 光伏发电量占比（） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 行业周报 图表72020年8月以来玻璃价格进入上涨通道，显示需求环比改善 来源PVinfoLink，中泰证券研究所 1.3、投资建议需求高景气开启，优选环节  2021年需求或达180GW，主要受供给端瓶颈限制。展望2021年需求， 我们相对积极，背后的逻辑是组件价值量整体处于稳步提升的状态，虽 然近期组件价格有所上涨，但 2020 年组件价格较 2019 年或下滑 20 以上，较2018年下滑30以上，由于电站开发周期约1年（不同地区 不同），因此2020年组件价格下跌会带来 2021年需求大幅增加，即相 较于2020年预期值增加25以上，或者较2019年需求增加50以上， 或达 180GW 以上，产业链环节方面，硅片、玻璃、硅料、大尺寸电池 仍然处于短期景气周期，具体需求或受供给瓶颈环节限制。 图表82020年组件均价较2019年下降超过20 来源PVinfoLink，中泰证券研究所 1.400 1.600 1.800 2.000 2.200 2.400 2.600 2.800 3.000 20 18 /1/ 3 20 18 /2/ 3 20 18 /3/ 3 20 18 /4/ 3 20 18 /5/ 3 20 18 /6/ 3 20 18 /7/ 3 20 18 /8/ 3 20 18 /9/ 3 20 18 /10 /3 20 18 /11 /3 20 18 /12 /3 20 19 /1/ 3 20 19 /2/ 3 20 19 /3/ 3 20 19 /4/ 3 20 19 /5/ 3 20 19 /6/ 3 20 19 /7/ 3 20 19 /8/ 3 20 19 /9/ 3 20 19 /10 /3 20 19 /11 /3 20 19 /12 /3 20 20 /1/ 3 20 20 /2/ 3 20 20 /3/ 3 20 20 /4/ 3 20 20 /5/ 3 20 20 /6/ 3 20 20 /7/ 3 20 20 /8/ 3 20 20 /9/ 3 20 20 /10 /3 单晶PERC组件价格（元/W） 年度均价 2018年均价2.46元/W 2019年均价2.03元/W 较2018年下滑17 20年1-9月均价1.59元/W 较2019年下滑22 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 行业周报  优选三条主线。市场担忧短期价格影响需求，我们认为价格波动是短期 供应短缺导致的，不改变行业长期过剩的市场化经济状态，不影响产业 需求驱动因素和平价长逻辑，行业成长驱动显著、竞争格局清晰，我们 仍重点推荐产业链龙头公司。当前行业2021年估值中位数29倍，横纵 向对比性价比高，推荐三条线 （1）竞争格局稳定，龙头优势明显，长期成长性标的硅片（隆基股 份），胶膜（福斯特）； （2）双面渗透率提高产业趋势下有望量利齐升的环节玻璃（福莱特、 亚玛顿、信义光能）； （3）供需边际向好或者短期偏紧硅料环节（通威股份、大全新能源）， 大尺寸电池（爱旭股份），海外逆变器（阳光电源、锦浪科技等）。 图表9全球光伏分季度供需拆分（GW） 来源中泰证券研究所测算 0 10 20 30 40 50 60 70 80 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 全球硅料季度供给（GW） 全球硅片季度供给（GW） 全球电池季度供给（GW） 全球玻璃季度供给（GW） 全球制造端需求（GW） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 10 - 行业周报 二、产业链价格跟踪 2.1新能源汽车（截止2020-10-11） 1）MB 钴价格上涨10 月 1 日，MB 标准级钴报价 15.50-15.85 美元/ 磅，周涨幅0.32；合金级钴报价15.50-15.90美元/磅，周涨幅0.16； 2）锂盐价格稳定氢氧化锂本周报价5.7万/吨，碳酸锂报价4.0万/吨。 图表10MB钴报价（美元/磅） 图表11锂资源（万元/吨） 来源MB英国金属导报，中泰证券研究所 来源中华商务网，中泰证券研究所 3 ） 三元 正极 材料价 格 稳定。 10 月 8 日，三元正 极 NCM523/NCM622/NCM811，分别报价11.50/13.25/17.25万元/吨；三 元前驱体523/622/811报价8.2/8.6/9.10万元/吨。 4）负极材料价格稳定 年初至今，负极价格下降10-30；10月价格 总体稳定；10 月 8 日，负极低端报价 1.9-2.5 万/吨，负极中端 3.5-5.0 万/吨；负极高端6-8.7万/吨。 图表12三元材料（万元/吨） 图表13负极材料价格（万元/吨） 来源中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，中泰证券研究所 来源中国化学与物理电源行业协会，中泰证券研究所 5）电解液价格上涨6F 成交价在 7.9 万/吨左右（现金价），均价较上 周未有变动，8-9月电解液价格今年首次调涨；10月8日DEC报15500 元/吨；EC 报 9750 元/吨；EMC 报 15500 元/吨；电池级 DMC 报均价 13000 元/吨。三元电池电解液 3.3-4.4 万/吨；LFP 电解液报价 3.1-3.8 万/吨；储能2.6万/吨。 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 20 19 /1/ 1 20 19 /3/ 1 20 19 /5/ 1 20 19 /7/ 1 20 19 /9/ 1 20 19 /11 /1 20 20 /1/ 1 20 20 /3/ 1 20 20 /5/ 1 20 20 /7/ 1 20 20 /9/ 1 MB钴合金级 MB钴标准级 0 2 4 6 8 10 12 14 20 19 /1/ 1 20 19 /3/ 1 20 19 /5/ 1 20 19 /7/ 1 20 19 /9/ 1 20 19 /11 /1 20 20 /1/ 1 20 20 /3/ 1 20 20 /5/ 1 20 20 /7/ 1 20 20 /9/ 1 氢氧化锂 碳酸锂（电池级） 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 三元材料523 三元材料622 三元材料811 三元前驱体523 三元前驱体622 三元前驱体811 2.35 5.00 8.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 20 17 /5/ 11 20 17 /7/ 11 20 17 /9/ 11 20 17 /11 /11 20 18 /1/ 11 20 18 /3/ 11 20 18 /5/ 11 20 18 /7/ 11 20 18 /9/ 11 20 18 /11 /11 20 19 /1/ 11 20 19 /3/ 11 20 19 /5/ 11 20 19 /7/ 11 20 19 /9/ 11 20 19 /11 /11 低端负极材料 中端负极材料 高端负极材料 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 11 - 行业周报 图表14六氟磷酸锂（万元/吨） 图表15电解液（万元/吨） 来源中国化学与物理电源行业协会，中泰证券研究所 来源中国化学与物理电源行业协会，中泰证券研究所 6）隔膜价格下跌14μm 干法膜均价 0.95 元/平；湿法基膜 5um/7μ m/9μm均价分别为2.9/2.0/1.2元/平米；湿法涂覆膜（5μm/7μm/9μ m）2μm2μm分别为.3.4/2.4/1.95元/平米。 图表16湿法隔膜 图表17干法隔膜 来源中国化学与物理电源行业协会，中泰证券研究所 来源中国化学与物理电源行业协会，中泰证券研究所 7）三元方形电池价格方形动力电池中，磷酸铁锂电芯报价为0.5-0.55 元/wh，三元电芯报价为0.65-0.7元/wh，磷酸铁锂电池包报价为0.65-0.7 元/wh，三元电池包报价为0.8-0.85元/wh。 图表18方形动力电池价格（元/wh） 来源中国化学与物理电源协会，真锂研究，中泰证券研究所 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 20 15 /11 /6 20 16 /2/ 6 20 16 /5/ 6 20 16 /8/ 6 20 16 /11 /6 20 17 /2/ 6 20 17 /5/ 6 20 17 /8/ 6 20 17 /11 /6 20 18 /2/ 6 20 18 /5/ 6 20 18 /8/ 6 20 18 /11 /6 20 19 /2/ 6 20 19 /5/ 6 20 19 /8/ 6 20 19 /11 /6 六氟磷酸锂均价 3.8 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 20 18 /5/ 10 20 18 /7/ 10 20 18 /9/ 10 20 18 /11 /10 20 19 /1/ 10 20 19 /3/ 10 20 19 /5/ 10 20 19 /7/ 10 20 19 /9/ 10 20 19 /11 /10 20 20 /1/ 10 20 20 /3/ 10 电解液均价 5.00 4.25 3.75 2.65 2.15 1.75 1.65 1.55 1.65 1.60 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 2017/6/7 2018/6/7 2019/6/7 国产9um/湿法 1.25 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 2016/9/23 2017/9/23 2018/9/23 2019/9/23 干法隔膜均价 5.0 2.2 5.1 5.4 5.7 6.6 4.7 3.5 4.0 4.1 6.3 9.7 2.3 0.6 2.8 3.6 3.5 4.7 5.0 5.1 0 2 4 6 8 10 12 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年 2020年 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 12 - 行业周报 图表19电池上游产品价格跟踪（截止2020-10-11） 锂电上游材料 周变动 月变动 10 月 8 日 10 月 7 日 10 月 6 日 10 月 5 日 MB钴合金级 美元/磅 0.00 1.29 15.68 15.68 15.68 15.68 MB钴标准级 0.00 1.95 15.70 15.70 15.70 15.70 氧化钴 万元/吨 0.00 -0.46 21.65 21.65 21.65 21.65 四氧化三钴 0.00 0.00 21.75 21.75 21.75 21.75 电解钴 99.95 0.00 -0.90 27.50 27.50 27.50 27.50 硫酸镍 0.00 0.00 2.73 2.73 2.73 2.73 三元材料 523 0.00 0.00 11.50 11.50 11.50 11.50 三元材料 622 0.00 0.00 13.25 13.25 13.25 13.25 三元材料 811 0.00 0.00 17.25 17.25 17.25 17.25 LFP 正极 0.00 -5.56 3.2-3.6 3.2-3.6 3.2-3.6 3.2-3.6 碳酸锂 0.00 0.50 4.05 4.05 4.05 4.05 氢氧化锂 0.00 0.00 5.70 5.70 5.70 5.70 人造负极 （345-355mAh/g） 0.00 0.00 2.5-5.0 2.5-5.0 2.5-5.0 2.5-5.0 电解液（LFP） 0.00 20.00 3.2-4.0 3.2-4.0 3.2-4.0 3.2-4.0 14um 干法基膜 元/平米 0.00 0.00 0.9-1.0 0.9-1.0 0.9-1.0 0.9-1.0 9um 湿法基膜 0.00 0.00 1.4-1.8 1.4-1.8 1.4-1.8 1.4-1.8 9um 湿法涂覆膜 0.00 -7.14 1.6-2.30 1.6-2.30 1.6-2.30 1.6-2.30 电池价格 方形磷酸铁锂电芯 元/wh - - 0.55-0.6 0.55-0.6 0.55-0.6 0.55-0.6 方形三元电芯 - - 0.7-0.75 0.7-0.75 0.7-0.75 0.7-0.75 三元小动力 18650 元/颗 - - 5.5-5.8 5.5-5.8 5.5-5.8 5.5-5.8 三元高端动力 18650 - - 6.8-7.3 6.8-7.3 6.8-7.3 6.8-7.3 来源鑫罗资讯、MB英国金属导报、中华商务网、中国化学与物理电源行业协会等、中泰证券研究所（注所有价格均为平均价格） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 13 - 行业周报 2.2新能源发电  硅料和硅片价格稳定。（1）硅料价格稳定，单晶方面，硅料供应逐步 增加，但下游满产，供需压力较大，价格持稳；多晶方面，下游需求持 稳，产能有限，价格稳定；（2）硅片价格稳定，单晶方面，上游单晶 用料价格稳定，硅片需求向好，价格持平；多晶方面，多晶料价格稳定， 硅片企业利润微薄，价格持稳。 图表20多晶硅料价格（元/kg） 图表21硅片价格（元/片） 源PVinfolink，中泰证券研究所，截止2020-10-10 来源PVinfolink，中泰证券研究所，截止2020-10-10  电池和组件价格稳定。（1）电池价格稳定，单晶方面，组件端压制叠 加供给释放，但大尺寸供需较好，价格持稳；多晶方面，主需求国状况 不理想，但电池环节无跌价空间；（2）组件价格稳定，单晶方面，产 业链价格相对稳定，大型项目价格协商中，价格承压；多晶方面，产业 链价格相对稳定，价格持稳。 图表22电池片价格（元/W） 图表23组件价格（元/W） 来源PVinfolink，中泰证券研究所，截止2020-10-10 来源PVinfolink，中泰证券研究所，截止2020-10-10  玻璃价格上涨。四季度需求旺季，叠加双玻渗透率提升，玻璃供应偏紧， 同时库存水平降低、原材料涨价，玻璃价格大幅上涨 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 14 - 行业周报 图表243.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/W） 来源PVinfolink，中泰证券研究所，截止2020-10-10 2.3电网工控  2020 年 1-8 月电网投资同比增长 0.04。2019 年全年电网投资额为 4856亿元，同比下滑9.6。2020年1-8月电网投资为2379亿元，同 比增长0.04，二季度以来电网复工复产及项目推进顺利，上半年累计 投资增速实现转正，1-8 月累计投资同比小幅增长。其中，单 8 月电网 投资为326亿元，同比减少8.7。2月以来国家电网陆续发布对疫情 影响全力恢复建设助推企业复工复产的12项举措、国网2020年重点 工作任务、2020年重点电网项目前期工作计划通知等文件，4月电 网投资恢复正增长、5月投资增速显著扩大，上半年累计增速成功转正， 随着特高压环节主设备招标即将开启，全年电网投资将稳健增长。 图表252020年1-8月电网投资2379亿元，同比增长0.04 来源Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 15 - 行业周报 图表262020年单8月电网投资为326亿元，同比下降8.7 来源Wind，中泰证券研究所  8月用电量同比增长7.7，1-8月累计增速为0.5。2019年全年全社 会用电量 72255 亿千瓦时，同比增长 4.50；2020 年 1-8 月全社会用 电量为 40381 亿千瓦时，同比增长 0.5；其中 8 月用电量 7294 亿千 瓦时，同比增长7.7，主要受益于国内经济活动持续恢复、企业开工率 继续提升等。 图表272020年1-8月全社会用电量同比增加0.5 来源Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 16 - 行业周报 图表282020年8月全社会用电量同比增长7.7 来源Wind，中泰证券研究所  9 月 PMI 为 51.5，8 月固定投资及制造业投资进一步回暖。2019 年全 年固定资产投资增速与制造业投资增速分别为5.4/3.1；2020年1-8 月固定投资完成额378834亿元，同比下滑0.3，降幅进一步收窄（1-7 月下滑1.6）；制造业固定投资同比下滑8.1，降幅较1-7月继续收窄； 随着新基建建设积极开展、复工复产继续推进，固定投资及制造业投资 增速有望继续回暖。2020年9月PMI为51.5，环比提升0.5pct，已连 续 7 个月位于荣枯线之上；其中 9 月大、中、小企业 PMI 分别为 52.5/50.7/50.1，小型企业 PMI 显著改善，中型企业 PMI 有所下降；9 月生产、新订单及新出口订单 PMI 分别为 54.0/52.8/50.8，生产、新订 单及出口订单均显著改善。整体来看，9 月国内外需求继续回暖，企业 复工复产持续推进，小型企业复苏明显，大中型企业维持较好扩张态势。 图表292020年1-8月固定资产投资降幅继续收窄 图表302020年9月PMI继续改善 来源wind，中泰证券研究所 来源wind，中泰证券研究所 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 中国制造业PMI 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 17 - 行业周报 图表31大中小企业PMI表现 图表32PMI分项表现 来源wind，中泰证券研究所 来源wind，中泰证券研究所  本周注塑、生铁、价格相对稳定, 白银、螺纹钢、铜、铝价格上涨。2020 年 10 月 9 日白银价 5070 元/kg，周/月/季度变动幅度分别为 4.1/--13.4/14.1；202