ESG洞见-恒生指数（2023.04）.pdf

2023 年 4 月 1 ESG 洞 见 概要 以氢能推动绿色转型 …………………….…………………………… 氢能经济正成为各国向绿色未来过渡的关键 元素 ，因氢在脱 碳方面有着广泛的应用，例如发电。许多国家就此提供强而 有力的政策和投资支持，例如中国出台《氢能产业发展中长 期规划（ 2021-2035 年）》，以促进氢能经济的发展。我们 于近期推出的恒生沪深港通氢能主题指数自 2021 年大市持续低迷以来，其表现仍优于其基准指 数。 第 2 页 投资于全球脱碳的重中之重 - 中国 …………….……………………….…………….………. 随着世界向实现净零排放加速迈进，许多机构 投资者承诺于其投资组合内达到净零排放。就 此而言，为中国投资组合脱碳尤其重要，因中国 是全球最大的温室气体排放国，同时具宏大的 脱碳计划。对专注于气候的投资者而言，恒生 A 股通低碳精选指数将是一项有效工具，在大幅减 低碳排放的同时保持与母指数相若的风险与回报 概况 。 第 5 页 ESG 全球动态 ………………………………………………………………………………………… 过去数个月市场聚焦有关 ESG 披露的情况 — 中国计划要求上市公司进行 ESG 披露； ISSB 预 计将在 2023 年 6 月前发布最终标准 ； UNPRI 宣布对签署方实施新的报告框架 ； 以及多国的金融 监管机构宣布新计划和行动以打击漂绿行为。于低碳技术方面，世界最大绿氢项目在内蒙古开工。 香港特区政府发售首批代币化绿色债券。 第 8 页 2 为什么氢能是洁 净 能源的新赛道 ? 全球各国肩负着到本世纪中叶实现净零排放的使命。许多国际组织及行业协会发表的报告与研究均证明， 氢能经济正成为各国向绿色未来过渡的关键元素。国际能源署发布的《氢的未来》（ 2019 年）强调了氢 能在经济脱碳中发挥重要作用的潜力 1。报告指出氢数项重要的应用范围，包括交通运输、建筑和发电。 在交通运输方面，氢燃料电池汽车可以代替传统汽油和柴油汽车。在建筑领域中，氢气可以混合到现有 的天然气网络中，特别是在人口稠密的城市；长远来说，氢更能用于氢气锅炉或燃料电池。在发电领域， 氢能则作为储存及运输可再生能源的主要工具，特别 是 将 可再生能源由太阳能和风能资源丰富的地区， 运输到能源匮乏的城市。联合国的另一份报告也确定氢为实现多项可持续发展目标 (SDG)的关键要素， 包括 i) SDG 7 确保所有人都能获得可负担、可靠且可持续的现代能源，以及 ii) SDG 9 促进可持续工业 化并推动创新 2。 绿色氢能经济的主要挑战 然而，广泛采用氢作为清洁能源存在各种挑战。生产和运输氢气的成本便是其中一个关键挑战。尽管近 年来可再生电力的成本大幅下降，但利用可再生能源生产氢气的成本仍然相对较高。扩大清洁氢气的生 产并发展运输和储存氢气所需的基础设施需要大量投资。为实现氢能的潜力，全球政府必须协调一致， 出台政策和激励措施，并促进对氢能经济研发的投资。 全球政策和投资支持 为此，许多国家都出台了支持氢能经济发展的措施。氢能委员会（ Hydrogen Council）和麦肯锡公司发 现，截至 2021 年，已有 30 多个国家 制 定国家氢能战略，宣布了 200 多个总价值超过 3000 亿美元的 大型项目 3。同时，中国政府在其 “十四五 ”规划（ 2021-2025 年）中将氢能确定为六大 “未来产业 ”之 一，并在其《氢能产业发展中长期规划（ 2021-2035 年）》中设定了重要目标（见图 1） 4。 1 国际能源署（ International Energy Agency） (2019 年 6 月 ): The Future of Hydrogen （ 氢的未来 ） 2 联合国 (2021 年 ): Leveraging Energy Action For Advancing The Sustainable Development Goals （利用能源行动推动实现可持续发展目标） 3 氢能委员会（ Hydrogen Council） (2021 年 2 月 17 日 ): Hydrogen Deployment Accelerating with More Than $300 Billion in Project Pipeline; Including $80 Billion in Mature Projects （ 氢气部署加速，项目储备超过 3000 亿美元； 包括 800 亿美元的成熟项目 ） 4 国家发展和改革委员会 ( 2022 年 3 月 23 日 ): 氢能产业发展中长期规划（ 2021-2035 年） 以氢能推动绿色转型 3 资料来源：国家发展和改革委员会 在上述发展趋势之下，市场参与者日渐关注与氢价值链和创新相关的公司，捕捉氢经济增长所带来的投 资机会，同时支持迈向绿色未来。 使用人工智能识别市场领导者 随着众多不同行业和板块的公司在氢领域 开展业务，投资者很难分辨哪些公司较可能与氢经济相关。要 在市场上捷足先登，其中一种方式是使用自然语言处理 (NLP) - 这是人工智能 (AI)的一个分支，可以让计 算机理解和阐释人类语言。通过分析企业公开披露的信息， NLP 算法可以识别出与氢经济相关的关键词， 筛选出涉及氢生产、输送、配送和储存的相关公司。 凭借我们成功推出人工智能主题指数 5的经验，我们很高兴推出恒生沪深港通氢能主题指数，该指数基于 NLP 算法选出 30 家与氢经济最相关的公司作为成份股。使用 NLP 识别关键字和短语的一个关键优势是 能够快速高效地处理大量非结构化数据。人类分析师不可能短时间读取和分析大量与氢经济相关的数据， NLP 演算法却可以在几秒内完成。可是，尽管 NLP 近年来取得了重大进展，人类的参与对于 NLP 系统 的有效运行仍然至关重要。例如，需要进行持续的审查和研究以确保 NLP 系统的准确性、 解决偏差并紧 贴不断变化的政策和市场格局等。 5 恒生中国元 宇宙指数及恒生沪深港基因及肿瘤学指数 4 恒生沪深港通氢能主题指数表现亮眼 得益于中国的政策支持和全球对氢能的关注日益提升，自 2021 年整体市场低迷以来， 恒 生沪深港通氢 能主题指数的表现跑 赢基准，如图 2 的模拟表现所示，其年均回报率为 1.7%，基准指数年均回报率则 为 -9.0%。恒生沪深港通氢能主题指数的长远表现同样跑赢基准，其五年年均回报为 5.8%，基准指数的 五年年均回报则只为 2.8%。 图 2: 恒生沪深港通氢能 主題 指数的表现 资料来源 : 恒生指数有限公司 数据截止： 2023 年 3 月 31 日 随着人们对清洁能源解决方案和技术创新的关注日益增长，我们预计氢能行业将持续增长并获得投资， 这将有利于相关公司在未来几年的表现。 5 资产管理与净零排放 随着全球向实现净零排放加速迈进，世界各地的养老基金、主权财富基金、资产管理公司和其他机构投 资者都蓄势待发迎接挑战。投资者认识到气候变化对全球经济及其长期投资组合回报构成重大威胁，因 此必需采取行动。全球 84 家共管理资产超过 11 万亿美元的主要机构投资者加入了净零资产所有者联盟 （ Net-Zero Asset Owners Alliance），目标令其投资组合符合巴黎协定 1.5°C 情景，并到 2050 年实 现净零 6。机构投资者正在向公司发出明确信号，令他们意识到其业务必须实现脱碳。此举鼓励公司投资 于低碳技术，采用可持续发展的商业模式，并减少对环境的影响。 为中国投资组合脱碳是实现全球气候目标的关键 作为全球最大的温室气体排放国，中国在应对气候变化方面发挥着至关重要的作用，尤其是中国承诺 2030 年前达到碳达峰并于 2060 年前实现碳中和。详情请参阅我们上一期的 ESG 洞见 7。从投资者的角 度来看，投资组合碳强度是一个有效工具，以识别投资组合所面临的实体及转型气候风险，并采取措施 减轻这些风险，因此等风险会影响资产价值，导致资产搁浅，并影响公司获得资本的能力。 为实现其气候目标，中国颁布多项政策和法规，例如碳排放交易体系和绿色金融体系。这些政策和法规 会影响不同行业公司的成本、收入和负债，尤其是碳密集型或依赖化石燃料的公司。中国还大力投资低 碳技术，例如可再生能源和电动汽车。这些技术可以为创新和增长创造新的机会，但同时也会破坏依赖 传统技术的公司的现有商业模式和竞争优势。与此同时，越来 越多的中国消费者倾向选购环保产品和服 务，而中国的贸易伙伴也呼吁提高环境标准和透明度。这些利益相关者可以影响对环境做成不同影响的 产品和服务的需求、供应和融资。总体而言，为中国投资组合脱碳，有助于减轻气候风险，并且支持在 全球供应链中担当关键角色的世界第二大经济体的绿色转型，继而减少范围 3 排放。 6 净零资产所有者联盟（ Net-Zero Asset Owners Alliance） (2023 年 1 月 31 年 ): 净零资产所有者联盟通过更新协议提高对成员实体经济影响的预期 （ Net-Zero Asset Owner Alliance raises expectations for members’ real economy impact with updated Protocol） 7 恒生指数有限公司 (2023 年 1 月 )： ESG 洞见 投资于全球脱碳的重中之重 - 中国 6 低碳投资的挑战与解决方案 可是，机构投资者在脱碳过程中仍面临诸多挑战： 资料来源 : 恒生指数有限公司 考虑到上述情况，我们推出恒生 A 股通低 碳精选指数。该指数使国际投资者能够追踪并投资于中国内地 上市并符合沪深港通资格的大型公司，同时大幅降低其投资组合的碳排放量。我们与领先的数据提供商 合作，加上内部团队的研究，确保指数遵循市场最佳实践，掌握并应对瞬息万变的 ESG 趋势及挑战。该 指数是为客户大幅减少碳风险而专属定制，提高碳排放强度 8较低的公司的权重（反之亦然），同时加入 数 项权重限制以减低跟踪误差。为实现客户的可持续发展目标，指数从两个方面进行负面剔除：违反联 合国全球契约原则和涉及有争议的产品 9。该指数大幅减低了 43%碳排放 10，同时保持与母指数相若的风 险及 回报 概况 。 图 4: 恒生 A 股通低碳精选指数 的表现 资料来源 : 恒生指数有限公司；数据截止： 2023 年 3 月 31 日 8 碳排放强度数据由 ISS ESG 提供 9 数据由 Sustainalytics 提供 10 截至 2023 年 3 月指数调整 7 图 5: 恒生 A 股通低碳精选指数最近五年的加权平均碳强度 加权平均碳强度以每百万美元收入的 tCO2e 表示 资料来源 : 恒生指数有限公司 、 ISS ESG 数据截止： 2023 年 3 月 指数调整 净零承诺只是第一步 得益于我们开发低碳指数系列的专有系统和丰富经验，客户可使用我们高度灵活的专门定制指数解决方 案满足其各种各样的需求。低碳指数为机构投资者提供了最简单的方法，系统有效地令投资组合脱碳。 虽然净零承诺是正面 的一步 ，但它没有考虑生物多样性等其他因素，因此不足以完全应对气候风险。然 而，为投资组合脱碳可以促进投资者部署其他举措，如影响力投资、参与和尽责管理等。 影响力投资涉及投资于对社会和环境产生正面影响的公司，而参与和尽责管理涉及与公司积极接触，鼓 励他们改进可持续发展举措。通过将净零排放承诺与此等举措相结合，投资者可 以努力寻找更全面的解 决方案来应对气候变化带来的挑战。他们不仅可以减低自身投资组合的碳强度，还可鼓励被投资公司仿 效，更广泛 地 促进正面的变革。 因此，我们非常高兴推出 恒生 A 股通低碳精选指数。随着世界继续应对气候变化带来的挑战，我们致力 持续提供创新的解决方案，便利投资者建立更可持续的投资组合，并为全球和中国的净零排放目标做出 贡献。 8 世界最大绿氢项目在内蒙古开工 11 中国石油化工股份有限公司（中石化）在内蒙古启动全球最大的绿氢耦合 煤化工项目。该项目将利用该 地区丰富的太阳能和风能资源直接生产绿氢。项目已投资 8.28 亿美元，预计年产 3 万吨绿氢、 24 万吨 绿氧。该项目还包括 450 兆瓦的风力发电装机容量和 270 兆瓦的光伏发电装机容量，以及储氢和输氢部 分。预计项目可减少碳排放 143 万吨 /年。 观点： 中国制定了雄心勃勃的绿氢计划 — 《氢能产业发展中长期规划（ 2021-2035 年）》。当中提出 到 2025 年，可再生能源制氢量达到 10-20 万吨 /年。 显而易见， 该项目是中国清洁氢能之旅的一个重要 里程碑，但这只是在中国无数氢能项目的其中一项。例如，中石化还开始运营中国第一座甲醇制氢加氢 一体站 12，除此之外，中国第一艘氢动力船舶也已投入运营 13。在香港，特区政府的 2023-24 年预算案 亦预留 2 亿港元用于开展氢燃料电池双层巴士及重型车辆试验。特区政府还批准了多个试点项目，包括 加氢设施、氢燃料电池巴士和氢提取设施 14。 中国拟强制要求上市公司进行 ESG 信息披露 15 据彭博报导，知情人士称，中国内地监管机构正在制定框架，要求在中国市场上市的公司进行 ESG 披露。 监管机构与咨询机构和评级机构合作，正设计一个将获国际社会接受并适用于中国市场的框架。披露标 准最初将基于 “不遵守就解释 ”的原则，之后可能过渡为完全强制性的披露要求。国有企业最早将在 2023 年底前率先遵守此项要求。 11 中国石化（ 2023 年 2 月 22 日）： 中国石化全球最大绿氢耦合煤化工项目开工 12 中国石化（ 2023 年 2 月 16 日）： 我国首个甲醇制氢加氢一体站投入运营 13 长江电力（ 2023 年 3 月 20 日）： 国内首艘 500 千瓦氢燃料电池动力船“三峡氢舟 1”号下水 14 news.gov.hk （ 2023 年 3 月 28 日）： 氢燃料技术三试验项目料年内启动 15 彭博（ 2023 年 2 月 22 日） ： 中国拟强制要求上市公司进行 ESG 信息披露 （ China Mulls Mandatory ESG Disclosures for Domestic Public Firms） ESG 全球动态 9 观点： 为了实现国家雄心勃勃的 “双碳 ”目标，要求企业进行 ESG 披露实属必须，因此等披露可促进与 国家脱碳目标一致的资本配置决策。中国内地一直在努力提升 ESG 披露。例如，国务院支持的智库机构 中国企业改革与发展研究会于 2022 年 6 月发布了自愿披露指南 16；深圳证券交易所于 2023 年 2 月加 强 ESG 披露要求 17。同时，国际财务报告准则（ IFRS）基金会与中国财政部签署谅解备忘录，设立北京 办事处，专注于领导和执行国际可持续发展标准委员会（ ISSB）的战略 18。毋庸置疑， ESG 披露将持续 备受关注。 ISSB 预计在 2023 年第二季度末发布可持续性披露标准 19 ISSB 在考虑和回应去年咨询中收到的反馈后，确认了 IFRS 可持续性披露标准内的技术内容。该标准预 计将于 2023 年第二季度末发布，并于 2024 年 1 月生效。此外，为了提高 ISSB 标准与欧洲可持续发展 报告标准 (ESRS)的互通性， ISSB 还同意在一般可持续性相关披露标准 (General Sustainability-related Disclosures Standards (S1) ) 的附录中引用 ESRS。 观点： ISSB 于 2021 年在 COP26 上成立，旨在建立可持续性披露要求的全球基线准则。市场参与者欢 迎 ISSB 为促进全球可持续发展报告标准趋同所做的工作。该标准将包括 S1 一般可持续性相关披露，公 司必须披露与可持续性相关的风险、机会和相关财务披露； S2 气候相关披露，根据气候相关财务信息披 露工作组的建议制定，具有基于可持续发展会计准则委员会 (SASB)标准的行业披露要求。 UNPRI 宣布针对签署方的新报告框架 联合国支持的负责任投资原则 (UNPRI)发布 2023 年报告框架。该框架的主要变动旨在回应受访者在报 告工作、资产拥有者的适用性、规范性和实践的适用性、以及指标和术语的模糊性上的意见。例如，报 告指标的数量将减少 、 资产拥有者将不再需要在资产类别模块报告。指标的术语也进行了修订，以避免 过于规范或通用。 16 中国企业改革与发展研究会（ 2022 年 4 月 18 日）： 《企业 ESG 披露指南》团体标准发布会暨中国企业大讲堂（第五期）在京成功召开 17 深圳证券交易所（ 2023 年 2 月 10 日）： 深交所修订行业信息披露指引 优化制度供给推动上市公司高质量发展 18 IFRS 基金会（ 2022 年 12 月 29 日）： IFRS 基金会与中国财政部签署谅解备忘录，在北京设立 ISSB 办事处 （ IFRS Foundation and MoF China sign an MoU to establish an ISSB office in Beijing） 19 ISSB（ 2023 年 2 月 17 日）： ISSB 在 2023 年第二季度末发布首个标准之前加强支持全球实施 (ISSB ramps up activities to support global implementation ahead of issuing inaugural standards end Q2 2023) 10 观点： UNPRI 代表资产共达 121 万亿美元，遍布金融行业中的签署方 20。这些签署方承诺遵守六项负责 任的投资原则，例如，将 ESG 议 题纳入投资分析、决策过程和所有权政策与实践，以及要求被投资方披 露 ESG 信息。这些签署方还需要每年报告其负责任投资活动。恒生指数公司自 2022 年起亦成为 UNPRI 的签署方。 全球金融监管机构积极采取行动打击漂绿行为并加强 ESG 披露 英国金融市场行为监管局（ FCA）发布资产管理监管策略函 (Asset Management Supervision Strategy Letter)，提到鉴于存在有关 ESG 和可持续投资的误导或不准确声明的风险， FCA 将测试公司是否按照 其与投资者沟通中的声明行事 21。在美国，证券交易委员会 (SEC)宣布 ESG 为审查重点之一， SEC 将检视 基金是否按照其披露的方式运作，以及 ESG 产品是否适当地标签 22。与此同时，欧洲中央银行和欧洲监 管机构 23宣布，他们正在纳入新、适当并有针对性的气候相关信息，以提高结构性金融产品的披露标准， 因证券化交易通常与具有直接实体或转型气候相关风险敞口的资产关联 24。此外，加拿大发布了针对银 行和保险公司的新气候相关财务披露要求 25，印度也宣布了加强 ESG 投资披露的建议，例如加强尽职管 理报告， ESG 计划中投资于为可持续发展披露进行鉴证的公司的最低要求 26。 观点： 为确保金融资本流向将 ESG 和气候考虑因素融入其业务和运营，并真正可持续发展的公司，加强 公司层面和投资组合层面的披露至关重要。此举将减低漂绿风险，并提供更好的投资者保护，因更透明 和更全面的信息可协助投资者作出决策。我们预计未来会有更多的金融市场监管机构启动或改善 ESG 披 露的法规。 20 截止 2021 年 3 月 30 日 21 金融行为监管局（ 2023 年 2 月 3 日）： 投资组合信 函 ： 资 产管理监管策略 (Portfolio letter: Our Asset Management Supervision Strategy) 22 美国证券交易委员会（ 2023 年 2 月 7 日）： SEC 检查部宣布 2023 年优先事项 (SEC Division of Examinations Announces 2023 Priorities) 23 欧洲监管机构包括欧洲保险和职业养老金管理局（ EIOPA）、欧洲证券和市场管理局（ ESMA）和欧洲银行业管理局 24 欧洲监管机构和欧洲央行（ 2023 年 3 月 13 日）：欧洲监管机构和欧洲央行有关披露结构化金融产品气候变化的联合声明 (Joint ESAs-ECB Statement on disclosure on climate change for structured finance products) 25 加拿大金融机构监理总署（ 2023 年 3 月）：气候风险管理 (Climate Risk Management) 26 印度证券交易委员会（ 2023 年 2 月 20 日）：关于 ESG 披露、评级和投资的咨询文件 (Consultation Paper on ESG Disclosures, Ratings and Investing) 11 香港特区政府发售首批代币化绿色债券 27 香港特区政府成为全球首个发行代币化绿色债券的政府。 8 亿港元的一年期债券收益率为 4.05%。 该债 券在香港金融管理局的债务工具中央结算系统清算和结算。债券流程（包括息票派付、二级市场交易交 收及到期日赎回）亦将以数字化形式在私有区块链网络上进行。 观点： 债券代币化意味着债券的所有权在区块链上以代币表示。分布式分类账技术 (DLT)被用于发行代币 化绿色债券，即指债券的实益权益记录在 DLT 帐上，而非传统的电脑账目。此不可篡改的技术所提供的 不变性和透明度可以解释为何金融市场出现越来越多的相关应用。事实上，香港特区政府于早于 2022 年 10 月发表有关虚拟资产在港发展的政策宣言，藉此积极推动本地虚拟资产行业的可 持续发展。 联络 许维峰 , CFA, FRM, SCR 可持续发展业务主管 可持续及新兴业务发展部 arnold.w.f.hui@hsi.com.hk 郑蔼珊 , CESGA 可持续发展业务副总裁 可持续及新兴业务发展部 yutieoscheng@hsi.com.hk 27 香港金融管理局 （ 2023 年 2 月 16 日） ： 香港特区政府发售首批代币化绿色债券 12 声明 所有于此档所载之资料仅供参考之用。恒生指数有限公司（ “恒生指数公司 ”）致力确保于此文件所载之资料属 准确及可靠，惟恒生指数公司并不作出 任何声明或保证该等资料的准确性、完整性或可依赖性。任何人士因依赖 此档之任何内容，或因此档所载任何资料之错误或遗漏而引致任何损害或损失，恒生指数公司概不承担任何责任 （不论是民事侵权行为责任或合约责任或其他）。此档内容可不时作出更新而毋须另行通知。 恒生 A 股通低碳精选指数（ “精选指数 ”）是由恒生指数公司公布。恒生指数公司与 ISS 及 Sustainalytics 已分 别就使用 ISS ESG 及 Sustainalytics 的数据作为维持及计算精选指数的部分数据达成协议。 ISS ESG 及 Sustainalytics 分别属 ISS 及 Sustainalytics 的商标而恒生指数公司已获授予许可使用。 ISS 或 Sustainalytics 并 不拥有、赞助、认可或推广精选指数， ISS 或 Sustainalytics 亦无就投资基于精选指数的产品或依赖精选指数作 任何其他用途是否明智作出任何声明。 ISS、 Sustainalytics 或恒生指数公司均无须就精选指数或其任何数值的任 何错误或遗漏负任何责任。 所有于此档所载之资料均不代表恒生指数公司对任何投资作出 明示或暗示的建议或推介。投资涉及风险，任何人 士如有投资之需求，应根据其本身的投资目的、财务状况及独特需要作出决定，并咨询独立投资意见。投资者需 注意投资项目之价值可升亦可跌，而过往之表现亦不一定反映未来之表现。 © 恒生指数有限公司 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