海通证券-特高压、电网自动化、数字化为电网重点投资方向，后续工控需求有望进一步复苏-20230510-29页.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 行业专题报告 2023年05月10日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 2 9 7 1 . 3 4 4 2 0 9 . 7 2 5 4 4 8 . 1 0 6 6 8 6 . 4 8 7 9 2 4 . 8 7 9 1 6 3 . 2 5 2 0 2 2 / 5 2 0 2 2 / 8 2 0 2 2 / 1 1 2 0 2 3 / 2 电气设备 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《大型风光基地建设持续推进，南网强调 加快建设新型电力系统》2023.05.08 《一季度电网投资同比增7.5%，国网启 动第一批电能表和用电信息采集项目招 标》2023.05.01 《陇东-山东直流特高压工程启动招标， 加快构建新型电力系统》2023.04.24 [Table_AuthorInfo] 分析师:房青 Tel:(021)23219692 Email:fangq@haitong.com 证书:S0850512050003 分析师:吴杰 Tel:(021)23154113 Email:wj10521@haitong.com 证书:S0850515120001 特高压、电网自动化、数字化为电网重点 投资方向，后续工控需求有望进一步复苏 [Table_Summary] 投资要点：  电力设备2022年报概况。一次设备归属母公司净利润同比增79.03%。各板块 的净利润变化情况分别为：输变电+95.36%，配电-500.42%，低压电气+13.29%， 铁塔电缆+10.36%，发电设备+137.92%，电机及零部件+52.53%。二次设备归 属母公司净利润同比增 15.47%。各板块的净利润变化情况分别为：智能电网 +31.81%，智能用电+106.02%，电厂等自动化-377.88%，工控毛利率49.20%， 同比增3.11pct；2023年一季度，实现收入 1.36亿元，同比增长 29.06%。 市场拓展方面：聚焦 3C、新能源等相关行业，提升与行业大客户、大终端的战略 合作深度，收获了大项目、扩大了市场份额；强化与通用自动化行业线合作，初步孵化 了若干个新行业、区域，培育更多支柱型行业。 产品技术方面：全面升级了 SCARA 机器人、桌面型小六关节机器人；布局并推 出了 R220 系列 220 公斤负载大六关节机器人，助力锂电、汽车电子等行业自动化升 级。 我们认为，随着劳动力成本的提升及机器换人的发展趋势，公司工业机器人业务将 迎来良好的发展机会。 国际化、数字化全面推进 （1）国际化方面：2022 年初，公司提出“跨步国际化”的新战略，加快海外业 务布局，GLOBALOCAL模式全面推进。欧洲多地、印度研发中心得到强化，匈牙利、 印度 制造基地启用，国内外行业线一体化运作，全球人力资源的开发和体系建设都在 统一的架构下有效推进。 （2）数字化方面：2022 年，公司聚焦工业领域的数字工厂、设备智能、数字能 源和生产管理等细分应用场景，抓好数字化平台建设与样板点落地，推出棉纺数字化车 间、漆包线数字化生产管理、数字化港口远控系统等解决方案，并落地了多个样板点建 设；完成全新一代基于模型驱动的 Inocube 企业数字化开发与数据治理平台，赋能公 司以及客户的数字化转型。 风险提示。工控行业竞争加剧导致毛利率下滑；新能源车乘用车客户拓展低于预期。 信捷电气： 2022年，公司实现营收13.35亿元，同比增长2.75%；综合毛利率37.33%，同比 行业研究〃电气设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 16 降3.04pct；归母净利润2.22亿元，同比降低26.87%。 2023年第一季度，公司实现营收3.29亿元，同比增2.31%；综合毛利率31.40%， 同比降8.43pct；归母净利润0.41亿元，同比降45.25%。 公司目前已经在国产小型PLC领域中占据了较大优势。同时，公司积极利用自身在 小型PLC市场的优势，建立规模效应，带动中型 PLC以及与PLC紧密相关的其他工控 产品延伸产品线的全面发展，进一步提高公司产品的竞争力和市占率，助力公司在3C、 光伏、半导体等高端智能制造行业中加速拓展。 公司在驱动方面深入研发，优化驱动硬件，大幅提升处理器数据处理能力，为实现 更高、更快的运算处理提供强有力的平台支撑。在驱动软件方面紧跟时代发展趋势，成 功在 3C 行业、电子制造、缝纫、纺织印染、印刷包装、食品与饮料、塑胶、建材、机 床加工等行业成功应用。通过PLC带动伺服的策略逐渐落地，市场占有率进一步提高。 风险提示。经济波动导致工控产业需求不达预期；市场竞争激烈导致产品盈利水平 下降。 伟创电气 2022年，公司实现营收9.06亿元，同比增10.64%；综合毛利率 35.88%，同比增 2.80pct；归母净利润1.40亿元，同比增长10.37%。 2023年第一季度，公司实现营收2.84亿元，同比增43.01%；综合毛利率38.24%， 同比增4.66pct；归母净利润0.43亿元，同比增42.99%。 公司全面布局高、中、低压变频器市场。 （1）低压变频器领域：公司采用深耕细分行业的差异化战略，经过多年技术研发 与产品推广经验积累，深入布局起重、轨道交通、光伏扬水、矿山机械、高效能源、智 能装备、印刷包装、纺织、石油化工等多个细分领域，并在起重等行业占据了一定的市 场份额和行业地位。 （2）中高压变频器领域：公司已经掌握高压变频器控制的核心技术，预计 2023年 会推出新一代高压变频器产品。 布局新兴行业，持续拓展海外市场。 （1）公司积极布局3C、锂电、物流、半导体、机器人等新兴产业，重点布局光伏 领域和氢能源领域，深入探索节能、高效电机驱动、新能源、储能等领域，培育公司未 来可持续增长新引擎。 （2）海外业务：公司在印度、北非、中东、东南亚、欧洲以及美洲等区域均有市 场布局，并在印度成立了印度子公司。2022年，公司海外营业收入为 2.03亿元，同比 增长184.27%。 风险提示。经济波动导致工控产业需求不达预期；市场竞争激烈导致产品盈利水平 下降。 （2）智能电网 2022 年，智能电网板块收入同比增 14.21%，归母净利润同比增 31.81%，毛利率 同比降0.76pct，期间费率同比降 1.62pct。 2023 年一季度，智能电网板块收入同比增 13.76%，归母净利润同比增 23.99%， 毛利率同比增 0.65pct，期间费率同比增 0.37pct。 行业研究〃电气设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 17 产业层面： 为加快推进能源数字化智能化发展，国家能源局发布《关于加快推进能源数字化智 能化发展的若干意见》： 《意见》表示：发挥智能电网延伸拓展能源网络潜能，推动形成能源智能调控体系， 提升资源精准高效配臵水平。 《意见》强调：提高电网仿真分析能力，支撑电网安全稳定运行；推动变电站和换 流站智能运检、输电线路智能巡检、配电智能运维体系建设；加快新能源微网和高可靠 性数字配电系统发展；提高负荷预测精度和新型电力负荷智能管理水平。 重点公司层面： 国电南瑞 2022年，公司实现营收468.29亿元，同比增长10.42%；综合毛利率27.04%，同 比增0.17pct；归母净利润64.46亿元，同比增长14.24%。 2023年第一季度，公司实现营收61.95亿元，同比增7.65%；综合毛利率27.11%， 同比增3.71pct；归母净利润5.26亿元，同比增38.68%。 截至2022年末在手订单498.41亿元，其中2022年新签在手订单 259.13亿元。 （1）网内市场：调度、变电、用电、电网数字化、电力市场实现快速增长，落地6 省市新一代调度、15省市电力现货市场、19省市新一代集控站、21省市新一代用采、 8 省市新型负荷管理系统等重大项目、南网变电站二次设备框架、配网设备框架、海南 省调等重大项目。 （2）网外市场：新签合同同比增长 25%，其中新能源发电、储能、环保及气象等 业务大幅增长，中标大唐风电光伏预制舱、华能光伏升压站年度预制舱框架，7 条轨道 交通综合监控、万家寨引黄入晋、农业银行存储设备框架、集通铁路电气化改造、国电 投阳泉储能等一批重大项目。 （3）海外市场：柔直换流阀、AMI 整体解决方案实现海外市场零的突破，轨道综 合监控等产品进入新市场，海外合同额同比增长 47.21%。 风险提示。电网投资进度不达预期，市场竞争导致盈利水平下滑。 许继电气 2022年，公司实现营收149.17亿元，同比增24.41%；综合毛利率19.04%，同比 降1.55pct；归母净利润7.59亿元，同比增长4.81%。 2023年第一季度，公司实现营收32.64亿元，同比增32.18%；综合毛利率13.21%， 同比降2.16pct；归母净利润1.49亿元，同比增48.48%。 电网市场保持稳定，新能源市场快速发展 （1）电网市场：电能表等产品在国网集招市场保持领先；预制舱、厂站监控等产 品在福建山西、青海等省区实现省网招标突破；新一代集控系统在上海、湖北实现中标； 开关柜、消弧电抗等连续实现满额中标；35千伏消弧线圈、10千伏干式铁心串联电抗 器等设备实现省网框招首次突破，直流电源在广西实现最大份额中标。 （2）新能源市场：订单同比大幅增长；发电领域成功中标三奥核电、秦山核电等 项目；海上风电细分领域稳固领先优势，中标国内第二个海上柔直工程——阳江海上风 电工程。 风险提示。电网投资进度低于预期；行业竞争加剧，产品价格显著下降。 行业研究〃电气设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 18 （3）智能用电 2022年，智能用电板块收入同比增 12.49%，归母净利润同比增 106.02%，毛利率 同比增0.23pct，期间费率同比降 2.09pct。 2023 年一季度，智能用电板块收入同比增 11.29%，归母净利润同比增 89.95%， 毛利率同比增 2.94pct，期间费率同比降 0.03pct。 产业层面：国网 2023年第一批智能电表招标总量同比降 34%。我们预计，全年招 标量将呈现“前低后高”的趋势，物联网表比例有望提升，对于相关企业业务的拉动会 越加明显。 重点公司层面： 炬华科技 2022年，公司实现营收15.06亿元，同比增长24.47%；综合毛利率39.07%，同 比增0.11pct；归母净利润4.72亿元，同比增长48.52%。 2023年第一季度，公司实现营收3.77亿元，同比增28.52%；综合毛利率38.76%， 同比增2.39pct；归母净利润1.20亿元，同比增68.55%。 2022年，公司在电网招标中保持市场份额领先地位，已成为国家电网和南方电网 主要供应商之一。此外，公司充分利用海外子公司平台，为公司继续拓展海外智慧计量 与采集系统（AMI）产品市场奠定基础，全面提升公司海外的市场布局和竞争优势。 风险提示。国网电表招标规模低于预期。 威胜信息 2022年，公司实现营收20.04亿元，同比增9.75%；综合毛利率 37.12%，同比增 2.19pct；归母净利润4.00亿元，同比增长17.20%。 2023年第一季度，公司实现营收4.23亿元，同比增12.27%；归母净利润0.91亿 元，同比增 40.07%。 截至 2022 年底，公司在手订单 25.16 亿元，同比增长 42.19%；2022 年新签订 单 31.76 亿元，同比增长 28.42%，为后续业绩发展提供有力支撑。 2022年，公司是唯一一家在国网、南网、蒙西电网用电信息集招标中均有中标的企 业，中标金额排名第一，行业龙头地位稳固。同时，公司全面开展源、网、荷、储互动 技术的相关研究与关键装臵的研发储备，前瞻布局虚拟电厂。 2022 年，公司海外收入3.00亿元，同比增长34.84%。毛利率35.44%，同比增 9.24pct。其中，电力AMI业务高速增长。公司以物联网 AMI 整体解决方案为基础，深 度参与海外地区电力物联网建设，进一步提高市场份额；以电水气热综合能源解决方案 为契机，积极拓展海外城市物联网市场。 2022年，公司与沙特丝路公司签署了中沙产能合作备忘录，深度参与沙特智慧能源 和智慧城市重点建设项目，同时也在重点市场国家启动海外公司建设计划，进一步扩展 “一带一路”发展领域。 风险提示。新技术新产品开发失败，影响公司经营；市场竞争加剧，影响公司经营 业绩；原材料价格上涨，影响公司盈利能力；宏观环境等，影响业务发展。 行业研究〃电气设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 19 4. 电力设备公司成长性梳理 4.1 2022年各公司归母净利润排序 2022年，归属于母公司的净利润同比增长 40%以上的公司共计 32家，行业分布 在配电、铁塔电缆各 6家；工控&节能环保5家；智能用电、电机及零部件各 3家；电 源、智能电网、发电设备、输变电各 2家；电厂等自动化 1家。板块分布较为分散。 表3 电力设备上市公司 2022年全年及分季度归母净利润增速（1）（ %） 代码 公司名称 行业 2022 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 全年 300105.SZ 龙源技术 工控&节能环保 1388.53 -42.21 105.73 1194.82 -6.16 13.94 -367.31 002176.SZ 江特电机 电机及零部件 503.05 168.86 798.08 530.95 809.81 2031.28 265.99 002560.SZ 通达股份 铁塔电缆 398.96 247.99 23604.52 -22.71 -36.93 -56.13 -99.50 300499.SZ 高澜股份 电厂等自动化 344.39 891.27 -101.64 -153.24 80.27 -22.40 13.47 300153.SZ 科泰电源 电源 232.91 372.73 249.48 -85.15 67.19 96.98 114.02 002322.SZ 理工能科 智能电网 202.08 181.57 -22.39 -26.48 -57.13 -463.62 -27.58 600312.SH 平高电气 输变电 199.68 200.05 28.21 -18.27 206.72 -422.74 -20.83 603333.SH 尚纬股份 铁塔电缆 159.25 98.62 -718.05 -7.01 870.59 -59.75 -92.44 600525.SH 长园集团 智能电网 158.75 128.77 511.02 215.86 1299.72 -1642.66 -166.31 300032.SZ 金龙机电 电机及零部件 150.97 108.58 -49.06 -99.47 45.16 -22.38 -42.22 002112.SZ 三变科技 配电 129.91 337.77 26.54 124.09 34.43 -13.49 -51.61 600089.SH 特变电工 输变电 118.93 133.89 99.12 283.33 47.28 131.26 227.92 300427.SZ 红相股份 智能用电 110.70 98.41 64.25 -43.17 -11.60 -11129.14 -74.46 600973.SH 宝胜股份 铁塔电缆 108.49 105.07 -64.29 -161.51 -60.53 -8961.82 11.54 002358.SZ 森源电气 配电 107.79 95.62 237.94 124.17 89.24 57.35 -630.19 002545.SZ 东方铁塔 铁塔电缆 104.12 113.97 53.18 82.41 326.54 -32.30 126.17 002323.SZ 雅博股份 配电 103.21 97.86 185.37 576.40 166.57 -1944.89 -160.11 002121.SZ 科陆电子 智能用电 84.78 100.33 174.16 6.77 -18.70 -145.21 -120.15 300062.SZ 中能电气 配电 81.68 170.67 -15.45 31.40 181.11 -68.22 -66.13 300332.SZ 天壕环境 工控&节能环保 79.22 -33.49 414.35 125.81 1585.83 637.34 562.20 300125.SZ 聆达股份 工控&节能环保 76.17 153.85 121.35 -296.26 -1107.37 29.95 -1023.17 002518.SZ 科士达 电源 75.90 128.05 123.44 75.89 -36.73 32.92 0.00 002249.SZ 大洋电机 电机及零部件 70.57 82.55 -6.72 62.31 12.54 -29.75 9.65 300152.SZ 新动力 工控&节能环保 67.43 56.18 60.33 190.03 120.68 -567.12 -1110.31 000922.SZ 佳电股份 发电设备 64.54 298.34 78.93 25.18 0.30 63.49 -76.41 601727.SH 上海电气 发电设备 64.29 61.37 -177.46 82.17 -98.09 -493.85 -33.35 002276.SZ 万马股份 铁塔电缆 51.44 -9.48 16.33 44.29 199.64 65.87 3.80 002334.SZ 英威腾 工控&节能环保 50.81 496.09 13.66 43.14 -91.76 -54.26 119.44 300360.SZ 炬华科技 智能用电 48.52 79.54 15.05 77.52 16.83 41.20 4.75 603703.SH 盛洋科技 铁塔电缆 47.63 -25.80 463.10 152.76 -49.70 -3318.34 -46.25 300001.SZ 特锐德 配电 45.43 65.61 15.19 141.97 -19.56 62.56 -52.39 600290.SH ST华仪 配电 41.94 38.73 58.29 55.62 17.57 -538.39 -2083.01 资料来源：Wind，海通证券研究所 2022 年，有 14 家公司归属于母公司净利润同比增长介于 20%-40%。其中工控& 节能环保、智能电网各 3家；智能用电、输变电各 2家；电机及零部件、电源、发电设 行业研究〃电气设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 20 备、铁塔电缆各 1家。 表4 电力设备上市公司 2022年全年及分季度归母净利润增速（2）（ %） 代码 公司名称 行业 2022 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 全年 002339.SZ 积成电子 智能电网 38.46 261.95 -688.70 -422.67 11.25 -138.01 -79.69 601567.SH 三星医疗 智能用电 37.40 980.08 109.59 -43.42 -3.23 -89.88 -28.18 300484.SZ 蓝海华腾 工控&节能环保 35.14 54.54 23.77 26.46 48.74 14.00 45.24 002300.SZ 太阳电缆 铁塔电缆 34.53 31.14 2.96 78.92 51.46 3.32 -17.14 300069.SZ 金利华电 输变电 31.81 15.05 65.56 51.09 8.30 32.07 -73.10 603988.SH 中电电机 电机及零部件 29.16 -59.69 112.12 511.17 -75.44 2704.47 -113.22 301012.SZ 扬电科技 输变电 27.90 -69.34 -20.59 61.16 184.68 11.29 5.16 000682.SZ 东方电子 智能电网 26.06 26.01 28.87 24.32 24.17 37.52 16.05 600875.SH 东方电气 发电设备 24.71 -16.14 40.15 18.56 46.31 -18.62 33.48 300183.SZ 东软载波 智能用电 22.44 11.48 8.47 78.89 44.96 -23.74 -8.02 688160.SH 步科股份 工控&节能环保 21.88 43.84 22.61 32.17 -13.11 1.33 16.45 002851.SZ 麦格米特 电源 21.56 147.70 -36.37 32.14 -9.25 -45.09 0.39 300124.SZ 汇川技术 工控&节能环保 20.89 14.19 19.48 37.18 11.00 79.70 28.34 601126.SH 四方股份 智能电网 20.21 55.47 0.50 11.19 38.31 -32.89 -28.18 资料来源：Wind，海通证券研究所 2022年，有25家公司归属于母公司所有者净利润同比增长在 0%-20%。其中铁塔 电缆6家；输变电、低压电气各 4家；配电、工控&节能环保、智能电网各 2家；电机 及零部件、电厂等自动化、发电设备、智能表、智能用电各 1家。 表5 电力设备上市公司 2022年全年及分季度归母净利润增速（3）（ %） 代码 公司名称 行业 2022 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 全年 601877.SH 正泰电器 低压电气 19.47 37.31 61.60 -35.14 384.10 -81.59 -24.50 600885.SH 宏发股份 低压电气 17.39 15.43 15.66 18.12 20.78 2.90 25.28 300447.SZ 全信股份 铁塔电缆 15.79 -26.38 26.89 9.53 41.06 -28.83 32.41 002606.SZ 大连电瓷 输变电 15.35 33.98 281.90 -12.43 -29.32 337.19 -46.79 603195.SH 公牛集团 低压电气 14.68 44.10 8.76 6.37 5.68 -19.65 -1.30 600406.SH 国电南瑞 智能电网 14.24 13.93 14.53 5.41 88.37 6.37 15.10 002451.SZ 摩恩电气 铁塔电缆 14.15 -13.93 35.83 -398.37 264.61 -76.04 544.32 600379.SH 宝光股份 配电 13.29 -1.03 42.53 13.44 1.04 14.42 -26.22 601179.SH 中国西电 输变电 12.55 -33.64 12.18 57.13 47.59 420.91 0.15 002533.SZ 金杯电工 铁塔电缆 11.85 52.42 -6.33 -6.46 26.60 -6.09 -1.03 688698.SH 伟创电气 工控&节能环保 10.37 -3.38 3.93 8.83 40.99 92.27 47.67 300129.SZ 泰胜风能 铁塔电缆 6.33 103.66 147.22 -62.93 -18.15 -56.60 -75.88 002184.SZ 海得控制 电厂等自动化 5.44 31.86 8.01 -28.43 29.27 8.15 -39.00 000400.SZ 许继电气 智能电网 4.81 -23.54 29.42 2.05 21.72 -28.81 -4.99 002730.SZ 电光科技 配电 4.72 -12.31 10.61 28.70 5.26 218.58 20.88 600869.SH 远东股份 铁塔电缆 3.98 -41.79 16.82 43.46 -27.63 105.81 182.92 002664.SZ 信质集团 电机及零部件 3.37 144.65 12.62 -35.83 -42.84 -79.79 -16.62 300831.SZ 派瑞股份 输变电 3.00 -26.68 -51.15 76.63 2953.22 1056.17 334.68 002255.SZ 海陆重工 发电设备 2.12 -3.18 -18.21 46.26 -25.25 6.74 17.26 002028.SZ 思源电气 输变电 1.90 40.74 -2.07 10.98 -45.73 206.71 -14.09 行业研究〃电气设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 21 300349.SZ 金卡智能 智能表 1.36 26.92 25.13 -20.83 -13.22 159.79 -50.29 002498.SZ 汉缆股份 铁塔电缆 1.10 54.15 -22.10 -1.51 17.02 -7.87 44.51 002979.SZ 雷赛智能 工控&节能环保 0.91 -65.33 77.73 -18.25 -10.64 1.90 5.75 002706.SZ 良信股份 低压电气 0.77 0.83 -5.99 2.20 12.72 26.21 15.04 300286.SZ 安科瑞 智能用电 0.32 -6.21 1.21 2.28 2.35 274.55 -5.44 资料来源：Wind，海通证券研究所 2022年，有54家公司归属于母公司所有者净利润同比下降。其中配电8家；工控 &节能环保7家；电机及零部件、智能电网各 6家；铁塔电缆、智能用电、发电设备各 5家；电源4家；电厂等自动化 3家；智能表、低压电气各 2家；输变电1家。 4.2 2023年一季度各公司归母净利润排序 2023年一季度，归属于母公司的净利润同比增长40%以上的公司共计 42家。其 中工控&节能环保、配电各6家；电源、智能用电、铁塔电缆各 5家；输变电 4家；智 能电网3家；智能表、电厂等自动化、电机及零部件各2家；低压电气、发电设备各 1 家。 表6 电力设备上市公司 2023年Q1及分季度归母净利润增速（1）（ %） 代码 公司名称 行业 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 002334.SZ 英威腾 工控&节能环保 3016.70 496.09 13.66 43.14 -91.76 -54.26 601727.SH 上海电气 发电设备 2802.32 61.37 -177.46 82.17 -98.09 -493.85 002546.SZ 新联电子 智能用电 1130.67 -105.52 -147.34 -50.73 -134.52 75.69 300444.SZ 双杰电气 配电 1122.42 22.23 -208.69 -706.06 -323.97 -8905.69 002527.SZ 新时达 工控&节能环保 751.69 -4844.18 -144.16 -109.07 -175.44 107.93 002531.SZ 天顺风能 铁塔电缆 506.88 -12.27 -44.08 -26.48 -93.46 15.56 300259.SZ 新天科技 智能表 477.88 -25.94 -68.38 21.10 -89.19 -10.45 300349.SZ 金卡智能 智能表 390.00 26.92 25.13 -20.83 -13.22 159.79 002518.SZ 科士达 电源 330.38 128.05 123.44 75.89 -36.73 32.92 600312.SH 平高电气 输变电 276.10 200.05 28.21 -18.27 206.72 -422.74 002112.SZ 三变科技 配电 270.44 337.77 26.54 124.09 34.43 -13.49 002560.SZ 通达股份 铁塔电缆 188.57 247.99 23604.52 -22.71 -36.93 -56.13 600517.SH 国网英大 配电 187.11 1.43 -39.86 11.43 -31.17 10.24 300018.SZ 中元股份 智能电网 155.77 -151.22 61.81 -67.71 -302.66 -23.92 002576.SZ 通达动力 电机及零部件 151.82 62.35 -42.52 -34.01 -65.03 -59.87 002169.SZ 智光电气 工控&节能环保 149.32 102.45 436.24 100.83 -119.71 -248.81 002276.SZ 万马股份 铁塔电缆 125.93 -9.48 16.33 44.29 199.64 65.87 002380.SZ 科远智慧 电厂等自动化 121.41 -3539.91 144.05 -17.13 -49.88 -140.60 002851.SZ 麦格米特 电源 119.12 147.70 -36.37 32.14 -9.25 -45.09 601877.SH 正泰电器 低压电气 109.78 37.31 61.60 -35.14 384.10 -81.59 300011.SZ 鼎汉技术 电源 104.46 -423.85 90.65 -50.59 -490.94 109.39 300032.SZ 金龙机电 电机及零部件 96.52 108.58 -49.06 -99.47 45.16 -22.38 002730.SZ 电光科技 配电 95.11 -12.31 10.61 28.70 5.26 218.58 300125.SZ 聆达股份 工控&节能环保 75.51 153.85 121.35 -296.26 -1107.37 29.95 300360.SZ 炬华科技 智能用电 68.55 79.54 15.05 77.52 16.83 41.20 300427.SZ 红相股份 智能用电 66.89 98.41 64.25 -43.17 -11.60 -11129.14 300139.SZ 晓程科技 智能用电 64.21 -795.11 -102.79 506.52 -9326.82 92.60 行业研究〃电气设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 22 601567.SH 三星医疗 智能用电 63.84 980.08 109.59 -43.42 -3.23 -89.88 300153.SZ 科泰电源 电源 63.41 372.73 249.48 -85.15 67.19 96.98 002358.SZ 森源电气 配电 60.36 95.62 237.94 124.17 89.24 57.35 002350.SZ 北京科锐 配电 54.26 -36.62 -91.69 94.34 -200.50 175.28 002533.SZ 金杯电工 铁塔电缆 54.19 52.42 -6.33 -6.46 26.60 -6.09 300332.SZ 天壕环境 工控&节能环保 53.86 -33.49 414.35 125.81 1585.83 637.34 600268.SH 国电南自 智能电网 52.08 -20.61 -77.06 596.86 3.43 5.56 600089.SH 特变电工 输变电 51.34 133.89 99.12 283.33 47.28 131.26 000400.SZ 许继电气 智能电网 48.48 -23.54 29.42 2.05 21.72 -28.81 002335.SZ 科华数据 电源 46.32 -125.90 23.80 -24.55 2.71 23.32 002184.SZ 海得控制 电厂等自动化 45.15 31.86 8.01 -28.43 29.27 8.15 300129.SZ 泰胜风能 铁塔电缆 45.13 103.66 147.22 -62.93 -18.15 -56.60 002028.SZ 思源电气 输变电 43.54 40.74 -2.07 10.98 -45.73 206.71 688698.SH 伟创电气 工控&节能环保 42.99 -3.38 3.93 8.83 40.99 92.27 601179.SH 中国西电 输变电 42.26 -33.64 12.18 57.13 47.59 420.91 资料来源：Wind，海通证券研究所 2023 年一季度，有 15 家公司归属于母公司净利润同比增长介于 20%-40%。其中 智能电网4家；电机及零部件 3家；配电、发电设备、铁塔电缆各 2家；智能用电、智 能表各1家。 表7 电力设备上市公司 2023年Q1及分季度归母净利润增速（2）（ %） 代码 公司名称 行业 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 600869.SH 远东股份 铁塔电缆 39.01 -41.79 16.82 43.46 -27.63 105.81 600406.SH 国电南瑞 智能电网 38.68 13.93 14.53 5.41 88.37 6.37 600379.SH 宝光股份 配电 38.04 -1.03 42.53 13.44 1.04 14.42 002196.SZ 方正电机 电机及零部件 36.98 -764.98 90.75 -8262.48 -12.29 108.12 300222.SZ 科大智能 智能电网 36.23 11.91 66.99 41.68 -112.78 28.08 300371.SZ 汇中股份 智能表 34.39 -74.94 4.85 15.91 -47.28 43.38 300286.SZ 安科瑞 智能用电 32.65 -6.21 1.21 2.28 2.35 274.55 000922.SZ 佳电股份 发电设备 30.94 298.34 78.93 25.18 0.30 63.49 600580.SH 卧龙电驱 电机及零部件 30.05 -95.01 13.76 4.72 50.46 30.28 002498.SZ 汉缆股份 铁塔电缆 29.65 54.15 -22.10 -1.51 17.02 -7.87 000682.SZ 东方电子 智能电网 26.32 26.01 28.87 24.32 24.17 37.52 600112.SH ST天成 配电 25.94 -149.69 -50.16 1648.87 -240.92 310.47 002664.SZ 信质集团 电机及零部件 24.44 144.65 12.62 -35.83 -42.84 -79.79 002266.SZ 浙富控股 发电设备 22.19 -4.77 -32.16 -65.51 -28.45 -23.87 688611.SH 杭州柯林 智能电网 20.41 -55.77 -115.46 88.60 48.75 -13.33 资料来源：Wind，海通证券研究所 2023年一季度，有27家公司归属于母公司所有者净利润同比在 0%-20%。其中铁 塔电缆、工控&节能环保、低压电气、发电设备各 4家；智能用电、配电各 3家；智能 电网2家；电机及零部件、电厂等自动化、电源各 1家。 行业研究〃电气设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 23 表8 电力设备上市公司 2023年Q1及分季度归母净利润增速（3）（ %）